近期大市走勢令筆者感到疑惑，從基本因素層面看，升浪欠實質支持；從技術層面分析，升勢開始與技術指標背馳。然而，指數卻偏偏不肯回落，略作回吐又再上，這明顯是期指好倉主導，升浪要完結，必定要淡友大舉投降為止。
今次升浪散戶賺錢的人數不多，筆者雖然在恒指8400點看大市見底，但於9000點前已建議獲利，同樣地錯失了往後之升幅，也可以說是看錯市。在現階段最重要是弄清一個問題：究竟現在大市已從熊市3期轉入牛市1期，還是仍然停留在熊市跌浪之中？要決定往後的入市策略，就一定要弄清楚此一問題。
通常在熊市轉入牛市1期之時，市場上大部份人仍然不相信，整體投資情緒亦極悲觀。熊市3期之特徵是百業蕭條、股市屢創新低、投資情緒薄弱、散戶脫離股市。若回想過去數月，「沙士」事件加「美伊戰事」確實拖低大市至數年低位，筆者相信熊市3期已到，問題是是否已踏入牛市1期？在現階段筆者還未敢輕言港股已步入牛市，但卻開始密切觀察多個因素，希望能及早發現一些蛛絲馬迹，然後部署正確之策略。
一個牛市的誕生必定要有一個藉口配合，此藉口可以是基本因素，也可以是一個概念。93年之紅籌概念、97年之回歸國企概念、2000年之科網概念……便是很好的藉口。若要為可能來臨之牛市找藉口，相信最大可能是「美國復甦」及「美元見底」兩個因素。