本周一是「911」事發後的第5年，在這5年間，投資市場有甚麼重大變化？最明顯的是黃金、石油等商品期貨產品價格飆升，據美國財經周刊《Barron's》的資料，「911」事發前一日，即2001年9月10日，黃金每盎斯為273美元，石油則每桶為27.63美元。相對近期金價一度升至725美元，油價亦曾高見80美元，故由「911」至今，黃金累積升幅達266%，石油亦累積上升了290%！
據歐美市場的觀點，「911」雖然並非直接推高黃金、石油等商品期貨的主要原因，但「911」令全球的風險增加，並加劇了中東的緊張局勢，導致商品期貨成功擺脫長達20年的大熊市，故「911」是商品期貨牛市重臨的導火線。而中國及印度經濟強勁令需求增加，是商品期貨升浪的原動力。因此，商品期貨亦可謂「911」的間接得益者。
對沖基金也是「911」事件的另一得益者。據資料顯示，對沖基金管理的資產，由「911」至今，差不多增加了一倍，達1.2萬億美元。「911」事件一度引致美股及全球多個主要股市大幅下挫，因而令不少歐美投資者尋找一些可以對沖股市波動（尤其是再度受恐怖分子突襲時，引致股市急挫）的風險，理論上這正是對沖基金的專長，故在「911」事件後，對沖基金再度備受歐美市場歡迎，令其資產大幅膨脹（Theexplosivegrowthinhedge-fundassets）。

等大調整再買未遲

對沖基金及商品期貨是「911」事件的「其中」兩個得益者，筆者感到兩者的關係亦頗為錯綜複雜，因為促使近年金價、油價等大幅飆升的主要原因，除了一般的基本因素外，對沖基金的積極參與，正是推高商品期貨價格的另一主要因素，故對沖基金及商品期貨這兩個「911」的得益者，其關係頗為微妙。
筆者感到，早前由於不少對沖基金的大肆炒賣，令金價及油價大幅上升，超越它們的合理價值。近期商品期貨的調整，正好讓這些商品返回較合理的價值。同時，由於近年中國及印度的經濟增長強勁，對石油有長遠的需求。再加上，近年已較少重大的油田被發現，故油價長線應是看好的。近日油價的調整，可能是一個「候機」（不是趁機）吸納的時候。
附圖是油價長期的走勢圖，油價自2003年12月至今，首次失守52周線，假若短期不能重返此線之上，相信後市的調整會頗大，大家不用急於買石油股。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士