自去年10月發展起來的新股上市潮，終於在近兩星期開始大幅冷卻，真是其來也疾，其去也速，十足體現本港市場的一窩蜂主義和惟恐「執輸」的心態。過去數月，幾乎每日都有新股上市，包銷商和上市公司爭先恐後，不理市場是否可以承接，只求往投資者口袋裏推，至於集資是否為了企業發展，還是股東只求套現，一句由市場決定便算交代了。
事實上，近期上市的公司，無論在質素、定價都與去年底上市的有明顯差別，因為那時股市經過上半年的苦況，要待到9月時股市才稍露曙光，所以投資者態度保守，而新上市公司無論在素質、行業、盈利都屬上乘之選，包銷商也行事審慎，為了成功推銷，在定價方面也取其中庸之道，鮮有以上限價發售，於是那些得着先機的投資者都有不錯的獲利機會。

良莠不齊誘發危機
但隨後全球市況愈來愈旺，大家都對沙士後的中國經濟懷有無限憧憬，加以人民幣升值的聲音傳遍全球，引來各式各樣的資金湧來購買中國資產，包括在港上市的中國企業股票，有些資金不能在市場購進所需的股票或數量，惟有去認購新股配售部份。結果因為國際配售部份大量超額認購，造成供散戶公開認購的小部份更加瘋狂，超額認購由數百倍至千多倍不等，這是自上次牛市以來最瘋狂的現象，因為散戶申請的人數以數十萬算，所以惟有以抽籤形式來決定誰是股東，這簡直是玩彩票遊戲。
當然造成這樣瘋狂的認購局面，有部份原因是拜無息存款所賜，因為既然是無息，那麼用銀行存款來申請新股，理論上是沒有代價的，這比購買彩票等抽獎還合算。所以，只要新股開市升數個百分點，那些股民便可獲利了，更何況開始時有很多新股開市都以數十個百分點上升，難怪瘋狂持續。

也因為這個原因，有很多素質成疑的公司竟可以各種噱頭上市。有些公司根本沒有3年盈利紀錄，只是給你一個美麗的憧憬；有些是科網泡沫的幸存者，如今再次以勝利者姿態向善忘的投資者伸手；更有甚者，擺明姿態，說明籌錢的重點是讓各大股東套現（包括巨額盈利）離場。令人不禁要問，如果上市公司前景秀麗，為甚麼那些大股東此刻要急不及待全身而退、一股不留？
綜觀近期新股上市表現欠佳，更有數隻跌破底價，長遠來說對整個股市未嘗不是好事，最低限度會讓股民有個清醒機會，不會再胡亂認購。同時也讓那些包銷商知道，去替一些質素欠佳的公司上市，不是每次都有市場的，股民也不可能是永遠盲目的。

優質企業仍有可為
經過一輪排山倒海般的上市集資後，市場已現疲態，股民也有滯脹的感覺。因為不論是甚麼產品，過多過速必會引起煩厭，繼而抗拒，這是明顯不過的道理。再看看未來數月，不少大型企業正部署上市，集資動輒數億元甚至百億元，有錢何愁買不到股票，只要有此一念，行事應會理性和穩定多了。相信今年新股上市仍有可為，但會限於那些優質企業。
李庚
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