送虎迎兔，祝願各位新一年股場「兔」氣揚眉，財運亨通。與虎年一樣，今年中資股投資策略繼續睇阿爺面色揀股，中央打壓通脹，居民生活必需品加價無望，電力股可以暫時不理，煤炭股亦因限價令，股價由高位滑落一至三成，不過隨着油價今年強勢再現，作為其代替品，煤價可睇高一線，現時屬翻兜好時機。
事實上，中央限價令只適用於合約煤，且只要求價格鎖定去年水平，至於以市場價格銷售的現貨煤則不受影響，換言之，選擇合約煤比例最小的煤股，值博率最高。以去年數據為例，兗州煤業（1171）只有20%為合約煤，同業中國神華（1088）及中煤能源（1898），合約煤比例達六成及七成。

合約煤比例最小

兗煤早前宣佈，今年已簽訂山東省電煤銷售合同數目較去年減少一成，平均價按年微降1.2%。由此可見，中央限價令變相促使煤企降低合約煤產能，電企需更多現貨煤，將扯高現貨煤價。兗煤逾70%的煤炭按現貨價出售，國際煤價大幅飆升，集團自然能順勢推高售價以獲取最大利益，在煤股中最具定價優勢。
兗煤去年表現出眾，關鍵是旗下澳洲煤礦進入收成期，近月澳洲昆士蘭接連遭受暴雨及颶風侵襲，由於兗煤在昆士蘭唯一煤礦年產能為180萬噸，佔其澳洲總產能不足10%，影響有限。不過澳洲是全球最大焦煤及第二大電煤出口國，昆士蘭更佔澳洲全國煤產量超過五成，早前水災已損毀煤礦及煤炭基建，導致供應緊張並推高全球價格，今次百年一遇的颶風，短期內勢令當地煤炭出口陷於癱瘓，現貨煤價衝高位已是預期之內，只是幅度問題。
除煤價上升外，積極擴產亦成為未來兩年兗煤另一盈利增長引擎。去年兗煤產量預期達4600萬噸，按年升27%，今明年料進一步增至5200萬至6000萬噸，升幅有13%至15%。兗煤新近投得內蒙古轉龍灣井田採礦權，產能每年達500萬噸，為日後增長亮點。
綜合券商預測，兗煤今年預測PE12倍，與神華相若，惟前者市盈增長率（PEG）為同業最低，值博率最高。建議23元或以下買入，上半年目標30元，跌穿21元止蝕。
王昇