中國、歐美以至區內多地已公佈最新通脹數據，亞洲區無疑深感通脹之苦，更擔心最壞情況尚未出現。新加坡等央行選擇主動將貨幣升值，已懶理熱錢流入與否。而面對首季經濟過熱，通脹破五，中國領導人已表明貨幣升值是抗通脹手段，可以預計對本港輸入通脹會進一步構成壓力。
不幸的是，判斷通脹是否升溫，甚至通脹壓力是否已長期形成，不是由溫家寶或特里謝等人決定，話事人仍然是美國伯南克或奧巴馬，只要他們繼續執迷不悟，堅持通脹僅屬短暫現象，其他市場就算更落力，仍難以解決通脹問題。
最新美國消費物價指數按月僅升0.5%、按年升2.7%，核心通脹只有0.1%，縱使明眼人質疑扣除能源與食品後，所謂核心通脹數據是否具指標性？這個數字仍為鴿派打下強心針，未來兩個多月會更理直氣壯地阻止退市行動。

能源成本上漲，但美國是農產大國，食品價格升幅按年不足3%，比亞洲好得多。再看樓市，美國樓價雖未有起色，更有雙底的風險，但2、3月租金均告上升，多少反映美國人對通脹的預期。當地有分析指一旦租金到明年升一成，整體通脹率會破4%。
目前，要找出美國真正的通脹情況或指標確實困難，美國人埋怨物價高，但數據顯示未至於通脹過熱。有經濟師傾向觀察債息以作判斷，但不要忘記美國債息水平高低，已被聯儲局大量購債扭曲，更重要是債息水平亦受美國天文數字的債務左右。
為今之計，投資者惟有二仔底死跟，按照債王策略將資金由債市速逃，為防退市變冧市，不退市則持續人為托市，結局會尾大不掉，買保險股叫做買個保險博加息抗通脹，即使從人口結構紅利出發，亦不失為理性部署。
胡孟青
獨立股評人