按彭博分類，巴西WEG是全球最大市值的「摩打仔」股，過去個半月，可能因為奧運，股價彈升三成。WEG市值669億元，股價在10年內急漲4倍，今年預期PE 24倍，PB 4.5倍。想起了老牌工業股德昌電機（179），值得推介買入。
（1）德昌1959年由汪松亮創辦，1984年上市，以當年招股價計，市值6.2億元，很快成為基金股，2000年初升至678億元，16年爆升108倍（騰訊（700）上市12年狂飆273倍），現縮至169億元，只及巴西WEG的四分之一。當年由基金捧上天價時，PE 65倍，PB 24倍，盲俠搶高當然輸得人仰馬翻；德昌歷史高價至2008年，由77元瀉至4.12元，瀉幅95%。
（2）德昌業務已由產銷「摩打仔」擴展至電機、汽車零件、家用電器、割草機、園藝設備等，有少少創科實業（669）的影子。歐洲是德昌主要市場之一，歐元今年回升對德昌有利。今年首季，營業額因併購業務而按年大升30%。現價19.28元，往績PE 12.4倍，彭博綜合券商預測，今年PE 10.9倍，明年10倍，恐怕過於保守，實際PE可能更低。過去七年，德昌平均PE高達22倍。
（3）德昌今年預期PB 1.1倍，較七年平均1.6倍有大折讓。

國內電機股估值高

（4）除巴西WEG估值遠高於德昌之外，國內機電股一般預期PE逾37倍，PB逾4倍。創科早前創新高，現價較16年前飆升45倍，市值574億元（是德昌的3.4倍），今年預期PE 18倍，PB 3倍。
（5）德昌62.71%由汪氏家族持有，基金股東暫時只有施羅德持6.36%須披露，估計未來須披露權益的基金，會增多三兩個。

★德昌漸具創科影子，估值有望提升。買德昌，悶聲發財，見25.9元，上升空間34%。25.9元是去年底收市價。

何車
本欄逢周一、三、五刊出