當年今日

波幅小於同類股
上車落車:成渝見支持

蘋果日報 2004/10/26 00:00


過去4個月,四川成渝高速公路(107)高低波幅只略逾1成,波動情況低於其他市值較大的同類股。0.90元左右,已見支持。
■成渝的主要業務是經營四川省內3條收費高速公路,擁有「成渝高速公路」100%、「成雅高速公路」62.60%,「成都成北出口高速公路」60%,佔業務比重最大的是「成渝高速公路」。另經營油品銷售,佔業務比重極低。
■04年(12月年結)上半年,集團營業額4.30億元(人民幣.下同),跌5.3%;純利1.15億元,升16%,每股盈利由3.9分增至4.5分。營業額下降,是因為整頓油品銷售業務,營業額由6823萬元大降至972萬元,降幅逾8成半,經營成績則由虧損159萬元變為略有微利。核心的高速公路業務,再不受沙士影響,回復正常,3條公路的總收入4.43億元,回增18%。04年上半年與02年上半年(沒有沙士影響,純利8842萬元)比較,業績實際增長30%,亦頗見理想。3條核心公路中,成渝高速公路路費收入3.18億元,增19%;今年8月,該公路的每日平均汽車流量較去年同期上升19.8%,較7月份上升12%,意味經營成績繼續理想。

NAV折讓近半
■04年下半年,成渝盈利估計高於上半年,繼續受惠於西部大開發。全年盈利預測2.37億元,增長14%,創歷來最高紀錄,每股盈利由8.12分增至9.3分(8.8港仙)。現價0.91元,往績PE11.9倍,預期10.3倍,較越秀交通(1052)與路勁基建(1098)略高,而低於其他市值大得多的國內公路股。
■成渝的基金大股東較少,沒有任何1個基金在成渝的持股量超過5%(價值僅4070萬元),為此之故,成渝的市場評價(PE)相對較低,亦因此股價較帳面NAV有較大的折讓。04年6月底,每股帳面NAV1.86元(1.76港元),股價有折讓近1半。
■成渝手上現金8.25億元,借貸總額25.84億元,淨借貸17.59億元,淨負債比率37%,以公路股而言不算偏高。
●成渝現價漸見支持,中線持有吸引力不錯,目標價1.20元,仍較NAV低32%。現時,在香港上市的主要公路股,股價平均較帳面NAV有溢價24%。
何車