隨着美國聯儲局於本月初暫停加息，過去數月一直受壓的亞洲股市，終於在近數周收復大部份失地。展望後市，儘管美國利率仍未確認已正式見頂，環球增長前景亦欠明朗，我們仍看好亞洲市場的長線增長基調。
經歷過去數月的反覆市況後，投資者對於亞洲股市的信心，或許已開始動搖。筆者想在這裏提醒現時仍持有亞洲基金的投資者：當初各位投資亞洲的原因，主要是看好區內的強勁增長前景，而這其實是一個長達十數年的主題，不會輕易受到目前外圍環境的短線不明朗所影響。

美國聯儲局在連續加息17次後，於本月8日的議息會議中暫停加息，但會後聲明中卻沒有明確表示日後不會再調高利率。投資者擔心，倘若美國利率持續上調，以致打擊消費市道，將會對亞洲出口商不利。
我們則認為，亞洲增長已日益轉向由內需帶動，毋須完全受制於美國市場。再者，區內貿易正快速增長，應可在一定程度上抵銷對美國出口可能放緩所帶來的影響。
目前所見，亞洲依然是全球增長最快的地區。中國近日加強宏觀調控，旨在防止個別經濟範疇出現過熱，並無意全面壓抑增長。印度作為區內另一增長火車頭，正受惠於龐大基建計劃與漸進式農業改革，再加上日本經濟已確認復蘇，對區內增長前景而言，更是錦上添花。
環顧當今環球市場，具備持續增長優勢的地區已愈來愈少，令亞洲的增長主題顯得更加難能可貴。因此我們預期，一旦市況回穩後，國際資金勢將紛紛回流至亞洲市場。

相對過往水平，又或者相對美國或其他新興股市而言，現時亞洲股市估值依然相當吸引（見下圖1）。與此同時，區內企業的股本回報率則處於歷史高位，可見現時的亞洲股票確實十分「抵買」。亞洲各地中，我們尤其看好中國、印度、新加坡及印尼市場。
在近月的拋售潮中，若干長線增長潛力優厚的股份亦難逃一跌，但這反而為我們造就了，可以在更低廉的水平增持優質股的機會。目前，我們在亞洲的投資重點依然是內部消費主題。銀行、零售及電訊股等，應會是較少受到外圍因素影響的行業，投資者在考慮投資於亞洲市場時，不妨優先留意這些類別的股份。
崔永昌
JF資產管理投資資訊總監
（www.jfam.com）