上周五在美國就業報告未公佈前，日圓在當日一整天內，只維持在88至88.40兌1美元的窄幅範圍內上落。當時，市場基本上已知道兩個重要消息：第一，美國感恩節長假的銷情並不理想；第二，日本政府對日圓強勢的不滿，而為配合日本政府阻止日圓上升，日本央行推出了一個10萬億日圓的量化政策。當上周五日圓長時間在88至88.40水平橫行，意味因應上述已知的因素，就當時而言，這位置對日圓是一個合理水平。

初步見90兌1美元

從上周五美國公佈就業報告到現在，我們已知多兩個重要因素。首先，美國11月就業數字相當理想，不但失業率下降，非農職位削減的情況也大為改善，只削減1.1萬名，較過往接近20萬人被裁的情況有天壤之別。
另外，在本港時間周二凌晨1:00，我們亦從聯儲局主席伯南克口中，理解到即使美國就業有改善，他也沒有提早退市的意識。可以想像，當美國就業見改善，聯儲局又無意退市，這對投資市場氣氛最為有利，而良好的投資氣氛，會較容易誘使日本資金外流轉向環球投資市場去，這可視為不利日圓因素。
基於上述分析，筆者相信日圓短期如要升返88.40水平會有一定難度。如見此水平，也不失為一個對日圓作出沽空的理想位置。初步下跌目標90兌1美元，長遠目標93。相反，倘若日圓升越88.40兌1美元，料更大的阻力位置在88。

留意美債息率走向

另一對日圓滙價走勢同具影響力的因素，是美債息率水平。按照過去筆者觀察，美債息以10年期國債作為指標，其息率水平越高，越能吸引日本機構投資者把資金調往美債市場投資，令日圓失去支持；相反，美債息越低，將驅使日本投資者傾向保留資金在日本，有利日圓滙價走強。
昨晚美國已率先拍賣了總值400億美元的3年期債券，今晚將拍賣總值210億美元的10年期債券，而周四晚將拍賣總值130億美元的30年債券。我們要留意這批債券拍賣情況，以進一步衡量日圓的高低。

溫灼培　恒生投資服務有限公司首席分析員
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