記得當年上過一個心理學課程，講師拿出一幅美女畫像，問學生畫中是何許人也，我們這班血氣方剛的年輕人，幾乎一致裁定那是一幅美女的畫像。答案對了一半，心情美妙的人會看到一位美女，但亦有人會看到一個醜陋的女巫。
故事跟老和尚抱妙齡女子過河一樣，說明這個世界是由心造的。樂觀的人就算遇着倒楣事，也會相信如果遲早要承受這一劫，未來痛苦將減少一宗。現在又到一年的終結，究竟明年是否會更好？
從功利角度看，當然是相信明年更好會開心一點，因為即使明年真的經濟不好，現在擔心也於事無補。當然，盲目的樂觀可能令人跌進陷阱，較平衡的看法，應該是懷着良好意願，同時準備降落傘。對價值投資者來說，「降落傘」就是如果現在進場，潛在損失自己是否承受得起？依此推論，我們不應問明年個市會升幾多，而是可能會跌幾多？

以一個大型上升周期的中期調整計算，潛在跌幅大約是兩成罷，由23100往下望，大約18500，較昨日收市價再跌15%。如果這個潛在損失令你睡不着覺，你可能不會在現水平入市。然而，往上望又如何？以本欄最樂觀的估計推算，恒指還有50%潛在升幅。用15%短暫損失博50%回報，不用我多說，讀者應知如何部署明年的投資。
再看附圖，悲觀者會看到波羅的海乾貨指數近期似有領先港股之勢，港股尚有一跌；樂觀者可能認為港股久攻不下，波的指數將如4及10月般，勢將跟隨港股回升。

林少陽　以立投資管理投資總監