內銀股上周發力，要追落後，中信銀行（998）為首選。原因有三，大折讓、低估值及高增長。8隻內銀股中，唯獨信行H股平過A股，計埋滙水，H股較A股折讓幅度超過兩成。數落去下一隻溢價最少內銀已經是規模相若的民生銀行(1988)，H股較A股貴一成，至於招商銀行（3968）及交通銀行（3328），H股甚至較A股貴30%及21%。不要溢價，只求追回平水，信行A股股價不變，H股起碼飆兩成。
按總資產計算，信行是內地第七大銀行，上半年資產回報率按年升7個百分點至20%，是八行升幅最大的一間。估值上，信行今明兩年預測PE分別只有10.1倍及8.9倍，較八行平均的11.6倍及10倍，有13%及11%折讓。

業績唔差　估值吸引

至於銀行睇重的市賬率（PB），信行及民行預測PB不足1.6倍平絕八行。截至今年6月底止數據，信行每股資產淨值（NAV）2.82元人民幣，現價PB1.71倍，較其他七行平均2.39倍PB，足足折讓28%。
八行中期業績，招行多賺59.8%最勁，其次已是信行的45%增幅。彭博預測，信行今年EPS0.479元，增29.5%，增幅僅次招行，較其他七行平均21%高約8.5個百分點。招行上周發盈喜，預期首三季利潤增逾50%，行業下半年增長保持強勁，信行25日公佈季績前後，仍有炒作空間。
信行中期淨息差改善至2.60%，較業內平均2.46%高，為八行中第二佳。外界擔心內房跌價對內銀不利，但中期年報顯示，信行不良貸款比率僅0.81%，較09年底跌0.14個百分點，處行業中偏低水平。該行向發展商發放的貸款，佔所有貸款的5.4%，乃行業中最低。
信行早前公佈配售A、H股集資260億元人民幣方案，已獲得財政部批准，大股東中信集團承諾按比例供股，預期可令銀行核心資本比率提升至健康水平。
信行今年迄今跌15%，為最失禮內銀。上周升穿1月份引伸而下的中期降軌，可進一步轉強。5.70元附近買入，以今年高位6.75元為中線目標，跌穿5.25元止蝕。
王昇