日前在一投資研討會中，有位朋友問了一個頗有趣的問題：「港股早前的大熊市，恒指由18397高位一直跌至8331點才止跌，某著名財經專家近期常在其專欄指，根據杜氏理論，恒指要升破18397-8331這跌幅的一半，即13364點，才可確認牛市重臨，其講法是否正確？」
根據杜氏理論（DowTheory），走勢有3種，第一種是大趨勢（PrimaryTrend），即熊市或牛市，時間長度由1年至數年不等。第二種是中期走勢（IntermediateTrend），它與大趨勢相反，例如在大牛市中出現的短暫跌幅，時間長度由數周至數月不等。第三種便是日常的短暫波動（MinorTrend），時間長度由數日至數周不等。
港股自2000年3月歷史高位18397點一直下瀉至今年4月低位8331點，直至近期才出現較大的反彈，究竟這次是大熊市中的短暫反彈？還是真正牛市重臨？
假若這次是大熊市中的短暫反彈，則根據杜氏理論，這反彈便屬於與大趨勢逆向走勢，即上述第2種中期走勢（IntermediateTrend）。杜氏理論指出，類似的中期走勢，其幅度為主要趨勢的33-66％不等（…thepricemovementgenerallyretracesfrom33%to66%oftheprimarypricechange…）。換句話說，在大牛市中，股市亦可能出現調整先前升幅的33-66%，然後再繼續升浪。