上周內地保險股先後公佈最新營運數據，打頭陣的中國太保（2601），業績比預期遜色，受到投資虧損拖累，加上首三季減值撥備提升，退保數目增加，扣除非經常性收益，季度稅後實質盈利大跌36%。此外集團首三季壽險及產險實現保費收入，同比分別上升8.2%及19.5%，增長幅度呈現放緩。同樣情況早已於國壽（2628）出現，集團將於周四公佈季度業績，或對股價進一步構成壓力，暫未宜撈底。平保（2318）本周公佈業績前，宜作觀望未宜急撈。
至於財險（2328），今年首9個月保費收入，按年增長12%，至1326.1億元，雖較龍頭國壽同期保費收入，按年增幅2.8%理想，但市場預期本季保費增長放緩，加上A股及債券收益表現遜於預期，內地車市銷情回軟，使產險承銷能力短期見頂。
中長線來說，內險股雖受惠險資渠道放寬，有望提升投資收益，而行業亦受惠於保險業「十二．五」規劃，但需留意有關改革需時，對內險股盈利的刺激有待體現，難對短線股價構成即時利好效應。

友邦業務廣泛

在留意內險股之餘，亦可留意國際保險股的表現，當中筆者較看好友邦保險（1299）。友邦截至今年8月底止的九個月新業務價值，按年增長39%，達6.44億美元，第三季的新業務價值更創下集團季度高位，達2.45億美元，同比增長53%，累計年化新保費就增長34%，至18.6億美元。
歐債危機料對集團構成一定影響，惟友邦積極發展亞洲業務，而亞洲經濟基調相對較佳，加上區內新興市場具有相當的可拓性，有利集團前景展望，而相比內地保險股，友邦業務地域更為廣泛，可分散風險，加上營運數據理想，相對內險股，友邦較吸引，可候22元吸納，目標價25元，跌穿21元離場。

黃敏碩　康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士