【宏利智見】疫情趨緩過後的投資主題（Frances Donald）
蘋果日報 2020/05/29 15:00
借鑑全球金融危機的經驗，關鍵在於不要與美國聯儲局「對着幹」；而在這次疫情期間，關鍵大概是「跟隨聯儲局所持有的投資」。
隨着2019新型冠狀病毒的感染率有所放緩，環球許多國家正逐步重啟經濟。儘管經濟及生活逐步恢復正常化，惟市場情緒仍審慎樂觀。以棒球比賽作比喻，現時可能只是一場漫長比賽的第二局，距離完場仍然很遙遠。對此我們歸納多個投資主題，以助投資者駕馭市場不明朗因素。
風險資產近期回吐部份的升幅，我們預期將繼續出現調整，預計市場不會再創新低。從投資角度來看，市場走勢將持續波動，我們仍須保持審慎。話雖如此，長線投資者可逐步增加投資組合的風險配置。正如我們所監察的大部份高頻指標顯示，疫情對經濟造成最嚴重的影響已於4月中結束，經濟數據按周錄得新低的最壞情況已成過去；即使經濟將繼續惡化，但步伐已趨放緩。
我們預料，環球經濟與金融市場最終的復蘇步伐不一，在經濟恢復增長之前，金融市場料將先行反彈。目前中國的工業、消費及交通數據可提供參考，助我們了解經濟解除封鎖後的情況。即使經濟重啟，企業供應恢復，但非必需消費品業仍受市場信心影響，將顯著拖慢消費開支的復原。當中製造業及建造業的短期表現將優於非必需消費品業。
另外，環球及美國經濟均面臨短期通縮壓力，聯儲局並可能仿效日本央行實行控制孳息曲線，料短期美國利率可能跌至零水平。因此，從長遠角度來看，加強通脹保障至關重要。世界各地政府至今宣佈推行多項大規模及強勁的財政措施，最終將帶動未來3至5年的通脹率上升。我們認為黃金在此環境下將繼續造好，除了可用作對沖長期通脹，亦可作為短期避險的對沖工具。
借鑑全球金融危機的經驗，關鍵在於不要與美國聯儲局「對着幹」；而在這次疫情期間，關鍵大概是「跟隨聯儲局所持有的投資」。聯儲局是美國企業債券的重要買家，我們看好美國企業債券多於美國國庫債券，但仍需留意違約率。
Frances Donald
宏利投資管理首席經濟師兼宏觀經濟策略部主管