上周港股再創6年新高，恒指最高見17506點，之後走勢上呈現疲態。上周四及周五連續兩天出現高開低收之形態，兼且跌破自7月18日起步之上升通道底部支持，在技術上分析，短期出現調整之機會頗大。
環觀外圍情況，近期美國發表的經濟數據反映，通脹轉趨溫和，上周公布的生產物價指數及消費物價指數皆呈弱勢，意味着短期再加息之機會降低，但同樣地，經濟增長的步伐亦放緩。
美股在去周連升多天，已充份反映暫停加息之利好效應，但卻忽視了經濟放緩的利淡因素。不加息是炒上的藉口，經濟放緩是炒落的因素，究竟市場應該以「不加息炒上」為重，還是以「經濟放緩炒落為主」呢？基本上是兩者皆可，沒有對與錯，關鍵在於股市所處的水平。若然股市處於高位，以「經濟放緩」作藉口炒落，是較為容易的做法。當股市調整足夠，而經濟放緩的情況沒有惡化，以「息口見頂」炒上的機會又會大增。故此，宏觀經濟因素的影響，其實是涉及股市所處的水平，以及時間性的因素。

量度底部在16800-17100

在時間性因素方面，息口見頂或許減息，對經濟的效應是需要長時間去實現的，不是今日不加息，明天經濟便立即轉好。同樣地，經濟放緩有可能成為趨勢甚至惡化，但亦有機會只是略為降溫，過一段時間便能再以高速增長。這一切一切的可能性，都是在將來才可得知，但股市卻預先反映。而此等偷步的反映，可能是對，亦可能是錯；若然是錯的話，即是炒錯市，市況便會逆轉，這就是風險。既然是有風險，而股市卻已炒高，市場的醒目資金便自然會先獲利，再等訊號，看看利好、利淡的程度。
故此，在現今的投資市場，無論是股市、滙市及商品市場，投資者必須要有敏感的觸覺及直覺，配合多角度的宏觀分析，以判斷某一因素在股價所反映的程度，以及相反的因素令市況逆轉的拉力有多大。

就以近期市況為例，美股已過份反映不加息的利好因素，而企業盈利預期表現，經濟增長放慢等負面因素尚未反映，在現水平的美股，被後者拖下的機會便愈大。
若然美股急挫，港股即使強勢也難免被拖累，加上恒指已屆阻力區，沽壓漸大，調整在所難免。不過，筆者仍覺得，就算港股跌，幅度也較美股輕，到時又再造就了另一次給大家入市的機會，只是大家有沒有膽量入市而已！
若以圖表量度，估計調整浪的底部應在7月28日至8月8日之橫行區水平，即16800-17100點區間。就算最壞情況，也不會跌穿16500點，若然上周有跟隨筆者建議減磅的話，本周可耐心等待分段入市。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士