【本報訊】針對美國企業相繼出現會計醜聞，美林證券最近亦對本港4家綜合企業（俗稱洋行股）所採用的會計制度進行研究。據研究報告顯示，太古（019）、九龍倉（004）於物業投資上面對的潛在風險較大；利豐（494）則較受商譽入帳的方式所影響；和黃（013）則因較多利用聯屬或攤佔共同實體方式進行投資，故這方面的潛在風險則較高。

針對企業會計帳目問題，美林最近便為本地洋行股作出研究，評估其會計帳目潛在風險，或當本地會計標準進一步收緊，對洋行股的影響性。
美林在研究時選出七項投資者應關注的帳目分類（見表）作研究對象。物業投資方面，報告指出，本地企業一向以市場價格方式評估其物業投資價值，除了近幾年物業價格有下調外，一般而言物業評估後均會出現升值，並反映於企業帳面值上，這種入帳準則的好處是令企業負債比率較低。

九倉太古物業投資高
惟現時國際會計標準已建議，物業投資估值出現的波動需反映於收支損益表上，若香港亦採用有關標準，於現時波動的地產市道下，本地洋行股的表現便會有較大波幅。當中，太古及九倉資產中，約64.3%及64.6%為投資物業，所受影響便會較大。

和黃聯營投資風險大
證券投資方面，和黃的潛在風險大，其約25%資產值便來自這方面（主要為其持有的Vodafone及德國電訊股份），惟美林指和黃亦已對其投資作出撥備，故此風險只維持於中等水平。此外，和黃亦較多採用聯營企業、攤佔其同實體等方式，避免將投資項目債項亦計算入集團帳目內；另亦有採用營業租約等方式進行財務融資計劃，報告指出，有關入帳方式並不代表企業有意隱瞞帳目，但投資者亦應了解。至於商譽計算方式，美林指對積極透過收購以壯大業務的企業有較大影響，利豐便是一例。