東京日經指數在2003年上升24%，乃自1999年以來首個報升的年度。踏進2004年，儘管大市升勢略見放緩，但在頭兩個月的累積升幅亦有3.7%；與此同時，令人驚喜的宏觀數據正陸續湧現。這是否意味着日股已結束長達十多年的熊市，重新踏上升軌？

鑑於日本的基本投資形勢利好，日股在2004年應會保持上升趨勢，相比起之前數次反彈，相信是次日股上揚，有較大機會可轉化成持久的升市。

日企盈利能力提升
日本企業與環球增長息息相關，而其主要貿易夥伴的美國、中國及亞洲，近期的經濟數據亦維持穩健。經過近年的重組後，日本企業藉着經合組織國家經濟回升而得益的程度，現已遠高於過往的周期。特別是日本企業的盈利能力亦正日益提升，非金融類企業在去年的經營及邊際利潤可期創出空前佳績，主要受惠於重組的成果。在去年首三季，日本企業的總體盈利已錄得41%按年升幅，遠高於市場平均預測的10%至15%。
再者，日本經濟復甦的動力亦見加強。去年第4季本地生產總值按年增長率達6.4%，私人資本投資亦增加6.3%，佔經濟逾50%比重的消費開支則增長0.9%，進一步印證了日本今年經濟將持續復甦。
股值方面，日股現時處於比美股更為吸引的水平。東京日經指數非金融類股份的股價/現金流量比率約為8倍，股價/帳面值比率則為1.6倍。預期在未來六個月內，相對於其他六大工業國，日股表現仍會突出。