筆者生於這個年頭，80年代尾投身社會工作、90年代開始中國貿易、21世紀接觸金融項目，雖說「太陽之下無新事」，但經濟周期上與落，為何越來越短？還以為香港發生在02到03年的通縮剛過，好年應該像從前的經濟周期，起碼有10年以上吧！沒想到我們的慘痛經驗，祖國可能有幸一嘗。今回香港會好嗎？

官方警示通縮風險

最近中國財金領導人發聲，把通縮話題帶到會議和傳媒的報道上，筆者相信國家的政策，無可避免已經在籌劃這個通縮的情景分析（scenarioanalysis）。上周四下午，中國銀監會第三季度經濟形勢分析會上，主席劉明康表示，目前國內經濟風險存在於四大方面：一是通脹轉向通縮的可能性在增大；二是國內資本流入轉為流出的可能性在增強；三是信貸緊縮形勢下，國內的非法集資形勢比較嚴峻；四是中國經濟不穩定因素在增加。把通縮放在經濟風險首位，可能是當前中國政府認為發生機會和影響最大的一種警示。
其實要訂立對付通縮的政策，中國政府必須掌握預期和確定通縮發生的時間。前者相信有關部門已經陸陸續續在國務院帶領下，一步一步嚴陣以待，但後者的準確和認受性，相對會出現一些爭議。就如一般通縮定義：CPI（消費物價指數）已經有國內外經濟學者質疑其真實性，像8月份公佈的資料，CPI漲幅回落到4.9%，馬上引起學者從每項單項對照，居然找不出4.9%的根據。

未能確立如何定策

另外CPI統計的範圍，在國家限價措施的同時，也被部份財經分析專家認為有誤導，未能反映真實的全部。假如在通縮發生與否上未能真正確立，筆者擔心中國政府相應的政策，如何發揮預期效果？
原定於21日舉行的國家統計局第三季度經濟運行新聞發佈會，提前至昨日上午舉行。筆者行文之時，具體資料尚未公佈，但這種更改和提前發佈的安排，從過去同樣的做法分析，想必是配合一些新的措施或政策出台。但凡種種，對於通縮有相當經驗的看官，應同意近期香港政府最可信的一句話——「真正最壞的時間尚未到來」。

因念
mailto:[email protected]