上周五造淡意識上正確，可惜挾得比預期稍勁，觸及建議的止蝕位，又一次衰孤寒。不過當時的注碼也不大，新加坡頂不住美元這個無底深潭帶來的通脹壓力，變招加快坡紙升值，這一點隨時令中資股加強動力。人民幣的升值預期，可以再次成為焦點，帶來一個新變數，減低了值博率。
沽期指出事，但持有一套期權套裝，又或者單頭港交所（388）Put的話，則會有所斬獲，說明工具選擇的重要。表面上期權要付出時間值，贏面遠比沽期指為低，但其實不然。期權長倉的最大好處，是附帶保險作用，就算持倉過夜後不幸看錯市，最多只是輸清投入的注碼。時間值可以看作聘請一個風險管理經理的費用，一旦平靜變得風高浪急，這個經理的市場薪金會上升，早早用合約鎖定便有着數。以港交所Put為例，可望既賺正股跌價又賺波幅上升。
以往自己比較喜歡做期權短倉，貪贏面較高，但最近得到一些啓發。市場計引伸波幅要看歷史波幅這個死數，根本不時計錯，這個所謂基準，未必可以作準，歷史波幅和以後波幅不是一定有關係。當認定會出現一個新趨勢，又或者引伸波幅低得太厲害，不妨用長倉出擊，隨時有意外收穫。這個方法的重要關鍵，是注碼調控，要準備輸光，所以每次應佔組合10%以下。

期權長倉附保險作用

由於市場利率太低，所以有不少人是以沽期權來增加收入，他們的行為是令引伸波幅偏低的主因之一，那些ELN或Accumulator的買家，部份便是在不知情之下做了這個動作。上星期的情況可說是極之離譜，踏入4月不知何解期權金反映了大家會覺得市場風平浪靜，完全忘卻了前一兩個月大幅波動的場面。市場其實往往不如我們想像中有效率，可能是太多有錢人賭不得其法所致，好比一個大陸大款入馬會亂買大熱望收錢一樣，令其他馬匹更值博。
作者黃國英為證監會持牌人士，持有港交所（388）。
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