大眾媒體近日的焦點有二：其一是企業相繼倒閉的消息，當中不乏香港家喻戶曉品牌；其二，是美國人在投資界的一大品牌畢菲特，向全世界宣佈自己將瞓身押注美股，貫徹人人恐慌時，自己應貪婪的投資原則。不少人以他的投資方法為學習對象，但問題是：面對不同的客觀環境，怎樣才可客觀地評估這時就是人人恐慌的時候？
就香港的股票市場來說，現時是不是人人恐慌的時候？相信身處不同社交階層及不同環境的人，會提供不同的答案。是次股市下跌，對很多散戶來說，其恐慌感，應沒有像97至98年亞洲金融風暴以及科網泡沫爆破時的嚴重。一方面，散戶投資者的老練度平均上升，特別是已經歷多次大大小小股災的一群。另一方面，近年參與股市的散戶，普遍並未作過度的槓桿入市，很多散戶都是把部份儲蓄轉移至股票，因此，對他們來說，是次股災除了並未嚴重影響心理情緒外，亦未有嚴重損害消費能力。

廠商用信用額炒作

不過，對於很多中港企業及廠商來說，情況卻不一樣。過去5年，投資市場存在過度的槓桿活動，主要來自影子銀行（即正常銀行體系以外的交易活動創造出來的信貸），其衍生金額之多、槓桿倍數之高，更是史無前例。次按風暴觸發金融海嘯前，大量影子銀行活動催生這次世紀環球資產泡沫，令原材料及能源價格、地價、商舖租金持續飆升，加上中國政府錯誤的勞工政策，迫使不少中港企業及廠商，近數年早已面對經營本業困難的問題，故轉而利用信用額炒股炒樓。全球進入去槓桿化時期，相關商家的惡運便接踵而來。
姑勿論現時港股是否達致全民恐慌的地步，客觀環境卻仍然對中國基建行業有利，中國中鐵（390）及中鐵建（1186）的盈利前景仍佳。
曾永堅
作者曾永堅為證監會持牌人士
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