新年伊始，先祝願讀者們身體健康，並能總結經驗，在投資路上掌握先機，有效地運用於不同投資工具，以增加回報。
轉眼間已踏入2004年，是時候讓我們總結去年窩輪市場的情況。2003年絕對是認股證市場豐收的一年，不論在整體的發行量或成交比例皆表現突出，而且新品種非標準股證的面世，更有如雨後春筍，百花齊放，這也是市場正趨成熟的明證。
無論有否曾參與其中，你都可以透過一些有趣的數據，多些認識目前市場上最普及的衍生工具發展。
2002年的窩輪總發行量為646隻，而根據港交所資料顯示，發行商在2003年共推出了693隻新輪（見上表），成績明顯較佳，即平均每個交易日便有超過兩隻新輪上市，數量為過去十多年之冠，也較97年高峯期的351隻高得多。當然，這有賴多面的配合，方能成事。

每日逾兩新輪上市
當我們再進一步分析，2003年首6個月的窩輪發行量只有216隻（並不包括進一步增發窩輪的申請），成交也較為淡靜，也許與當時經濟環境受到SARS肆虐的影響，導致投資氣氛薄弱有關。有趣的是，單單在下半年的窩輪發行量，便佔去全年接近七成比重，而每日窩輪佔大市總成交的比例，也曾高達18%。箇中原因，自然與市場氣氛轉旺及環球市場表現好轉有關。

若拿認購證與認沽證的總發行量相比，去年整體認購證的需求佔優，是不爭的事實（見下表）。除了因為投資者習慣在升市中賺錢，或在市場調整時看好後市走勢而購入認購證等因素外，市場在下半年開始呈現大漲小回的格局，也是主要關鍵。
在成交方面，認購證與認沽證倒是不相伯仲，在十大最高成交榜中常見它們的蹤影。不過，最要緊的是，投資者不應以認購證或認沽證數量，作為他們對後市看法的指標。畢竟，發輪活動主要是回應市場需求，故不應以此作為後市走勢的水晶球。
無可否認，指數輪在03年窩輪市場的表現，可謂舉足輕重。在上半年，恒指輪的熱潮可謂一時無兩，其發行量不但遠較其他單一藍籌股股份為高，每日成交金額甚至持續佔據總成交的50至60%以上，反映投資者已視之為短炒恩物。

指數掛鈎股證受落
歸根究柢，由於當時市場缺乏方向，投資者選股的勝算大不如前。基於恒指沒有買賣差價，相關股證更為貼市，投資者若炒市不炒股，利用恒指輪的槓桿效應作短線買賣，是最佳選擇。
隨着下半年整體投資市場轉旺，投資者傾向買賣個別強勢股份相關的認股證，以致恒指輪佔每日大市成交的金額，逐步降至大約20至30%左右。
除恒指輪外，H股指數在9月開始異軍突起，股份表現、成交量及價格波幅均屢創新高，再配合H股指數及上市基金在12月面世，H股指數輪的普及性及成交比例也逐步提升，成為市場買賣的焦點所在。另外，非標準認股證在03年窩輪市場亦扮演了不可或缺的角色。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事
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