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點股壇:國泰面對不明朗因素

蘋果日報 2002/08/09 00:00


市場看淡業績的情緒普遍,國泰航空(293)公布前急挫,而業績較預期佳,股價已回升。
國泰上半年盈利14.12億元,增7%,遠較市場預測的下跌7%至65%為佳,原因是去年同期有出售投資盈利4.52億元,即使今年業務維持,但無出售投資,業績已減34%,預測數字的分歧亦反映有關報告對國泰的經營未作深入了解。
期內客運運載率由71.9%升至78.1%,雖然旅客人數增加,而頭等及商務機位收益下降8.5%,使客運收益率亦降4%;營業額減4.88%;貨運運載率由65.1%升至70.2%,而競爭激烈,收益率也減3.2%,營業額則增5.5%,其他業務微減,使總營業額仍減2.1%。
營業開支減少11.28億元或7.6%,財務支出淨額則增2.88億元或171%,是影響業績的主要因素。
營業開支中,除折舊及營業租賃費用增加2.3億元或11%外,其餘支出都有不同程度下跌,其中燃料支出跌5.57億元或20%,而員工減少,支出亦減4.5%,若干飛機停飛,可運載量減8.9%,航線費用減3.23億元或9.7%,財務支出相似,而收入則因股票市場及利率低企而減少3億元。
運載率雖有不俗的上升,而收益率報跌,未能開源,惟有節流,除部份可以控制外,其他亦需要若干因素配合,例如油價便受市場所影響,但若干飛機停飛,除仍負擔折舊外,確實可以減少開支。

業績展望仍佳
理論上,國泰下半年表現應較上半年為佳,去年有911事件是例外,不過,今年下半年亦存在不利因素,包括短期貨運將減少,港龍分享港台航線應有影響,而開展國內航線仍待落實,中東形勢仍未左右油價,使下半年業績存在若干不明朗因素,但希望不致太差。
預期國泰全年盈利在26億元上下,約增3倍,每股盈利78仙,派息35仙,預期PE15.7倍,息率2.85厘,下年度業績可望進一步提升,基金轉為看好,但相信短期升幅受限,中線候反覆再行吸納。
齊 明