中環對冲:金價暫未出現泡沫 - 楊延德

蘋果日報 2010/02/24 00:00


在金融海嘯期間,美元及黃金成了資金避難所。隨着海嘯退去,黃金又成為投資者追捧的對象,主要是因為大家對各國央行大幅印鈔票有所擔憂,擔心在銀紙氾濫下,日後通脹會大舉重臨。最近,歐豬五國的主權債務危機浮現,有投資者及投行認為,這個風波只是日後英鎊及美元危機的序幕。筆者也認同,當下一次金融危機爆發時,很大機會是由主權信貸風險主導。那時候,美元也很大機會不再是資金避難所,剩下來的只有黃金。
其實,金價已經跑贏環球主要股巿(包括美股及港股)多年,近年越來越多人以黃金作為對冲通脹的投資工具,因此有不少投資者擔心黃金泡沫正在慢慢形成,著名對冲基金經理索羅斯亦曾明言,他認為黃金已有泡沫成份。不過,翻看他旗下基金在09年第4季的買賣活動,可見他正在大手增持黃金,所以他以上的一番話有點言不由衷。
投資者未見踴躍
在日常生活中,筆者亦問過很多身旁朋友(包括專業基金經理、資深經紀及一般市民),雖然大部份人都知道及意識到黃金抗通脹的能力,但實實在在用真金白銀來買黃金的人只佔了小部份,這跟00年科網熱潮及07年全民皆股的情況相差甚遠,所以筆者認為黃金離泡沫還有一段時間。
要參與金價上升最簡單的方法是直接買實金,不過儲存及交易比較麻煩。投資者亦可考慮在交易所買黃金ETF(2840),風險胃納較高的投資者可以用黃金期貨作高槓桿的投機。
從專業投資者的角度來看,有時候會嫌黃金在短期內升幅不大,所以也會用期權策略來提高收入。這主要是出售短期黃金認沽期權,賺取期權溢價。如果金價下跌,專業投資者不介意在既定的價位接黃金作長線投資;如果金價短期內只是有波幅而沒有升幅,那這風險溢價便能袋袋平安。

楊延德 中環資產投資有限公司董事
作者或相關人士持有上述投資工具
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