2008年9月15號的雷曼海嘯到2009年第一季，股市跌得深，往後的12個月全世界度過了「核子寒冬」。2008年第四季，聯儲局兩次「重手」減息半厘，前所未見。去到2020年的今天，聯儲局也想重施故技，用減息刺激經濟及股市。

2008年，Fed Funds Rate去到0.25%，是自1929年經濟大蕭條後的「最壞時刻」，2020年武漢肺炎疫情已轉向歐洲及北美爆發，在聯儲局減息0.5%這重藥落下，股市反彈是必然，是dead cat bounce。現在的Fed Funds Rate在1-1.25%，如果本年再出「重招」，意味着大行情返回08年海嘯處境，但機會不高。

2020年頭兩個月，多少投資人進入「天堂與地獄」，即日的千點上落，影響不少人的情緒。上周道瓊斯指數跌了3500點，市場經驗告訴我們，勁跌後必有反彈。武肺壞消息在歐洲及韓國不絕，令市場造成恐慌性反應。

筆者想藉着機會，向《Option Theory and Trading》的原作者Ron Ianieri作出一周年悼念及致敬。他1987年入行，第一天工作遇上87年10月19號的「大股災」，及後32年，主要專注期權教育，堪稱是北美期權大師《Option Theory and Trading》是2009年的作品，寫於雷曼事件後。

香港價值快盡失

中文版《智取期權》，筆者有幸作導讀及審訂者，加插了「香港期權市場的特性」加強版。2019年3月19號，Ron Ianieri與世長辭，離開時才54歲。Ron並非管理龐大資產的「大行家」，但有幸能夠了解他精髓的人，很大程度上會明白獲利「源頭」，可以千變萬化。

在天翻地覆的日子，筆者數日前看一套韓國戰爭片《倖存者》試影，講述50年代的南北韓戰爭。當時的蘇聯及中國人民志願軍（解放軍）參加韓戰，撐北韓的朝鮮政權，而美英則撐南方的政府，演變城日後的南韓。影片的重點是一批約700名的17歲南韓學生，只得十數天的軍事訓練，便上前線和北韓打仗，最終大部份學生陣亡。

時光推前60年，看現今的地緣政治更加複雜。除了武漢肺炎，我們更要面對香港及環球的經濟逆轉，中聯辦及港澳辦換了兩隻「黑馬」，香港人會面對更加多的催淚彈、水炮車及無理拘捕。香港風險，恐怕是香港價值快盡失，誰會是最後的「倖存者」？

錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出