美國新政府上場後，中美之間的貿易及科技業務磨擦預期將稍為降溫，然而，我們預期整體上美國不會撤回自2018年起對中國實施的關稅，同時可能會於未來一段時間持續抑制內地科技行業崛起的策略方針。我們認為，亞洲區會以「區域化」的概念來發展，取代原來的全球化概念，投資者可在當中發掘區內經濟復蘇所帶來的投資機遇。

內地公佈的「十四五規劃」為中國於2021至2025年期間經濟發展制定指導原則，致力推動優質增長、創新、自給自足和市場改革。我們相信此對投資機會具深遠影響，其重要性長遠來說超越美國大選結果，並對我們策略中盈利複利增長強勁的核心持股帶來正面作用。

「十四五規劃」當中提出的「雙循環」戰略，重點聚焦於「內循環」作為主要增長引擎，同時以「外循環」為輔助。「內循環」，也就是內需。內地對提高生活質量的服務需求仍出現大量缺口，加上長期需求持續，相關企業或能享受較高增長。此外，在產品種類增加 （如藥物及雜貨）及消費者年齡組別擴闊的情況下，電子商貿滲透率料受到支持。

「十四五規劃」的另一重點之是加強創新實力和核心技術取得突破。我們預期將有更多龍頭公司陸續冒起，特別是生物科技及電動車等尋求自主創新的行業。此外，中國政府料進一步推出財政支援及相關政策，如給予稅務優惠及低成本資金，促進進口替代及自給自足。這或將刺激供應鏈升級及區域間的工業自動化。

當內地變得越來越自給自足，並發展出區內的貿易、科技及消費生態環境。我們預期，內地經濟增長的情況將持續，而增速的差距進一步拋離環球其他地區。這或可吸引更多海外資金流入人民幣計價的資產，或高增長及管理良好的內地企業。

至於以中國出口為主的行業，我們維持審慎看法。環球需求復蘇仍取決會否出現接連反覆的疫倩，而疫情過後消費者對產品的要求及消費模式的轉變，可能意味着產品要更改規格及設計。

謝企剛

宏利投資管理大中華區股票部高級組合經理

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