「小超」李澤鉅掌舵的長和系，上周五宣佈一項系內融資交易，長和旗下6間所持權益公司，包括Park'N Fly、Northumbrian Water、Australian Gas Networks、Wales & West Gas Networks、UK Rails、Dutch Enviro Energy，未來90%經濟收益將會出售予長實（1113）、長建（1038）、電能（006），而3間公司支付216億元予長和。

長和表示融資所得是用作收購Wind Tre餘下50%股權（作價222億港元），故此是次融資實為「小超」的創意財技，利用系內融資手段籌得這筆資金，不涉實質股權變動，毋須透過銀行集資，不但止慳息，而且幫襯投行的手續費亦省回。

不過投行似乎不看好這單交易對長和的好處。美銀美林指出，是次交易並未有為長和釋放任何價值，市場原本期望剝離的是能源及零售業務，而出售作價亦低於期望，惟是次可以抵銷Wind Tre債務，故此目標價由105元，削至102元，評級仍然為「買入」。

中信里昂亦將長和目標價由95元減至94元，並下調評級至跑輸大市，主要是因為減持6項基建持股，以及計入Wind Tre的債務後，每股資產淨值有所減少所致；該行同時指出投資者希望更大型及徹底的資產剝離行動。

相反，里昂卻看好長江基建及電能，前者目標價由67元升至70元，並調升評級至「買入」；後者則由58元升至60元，調升評級至「跑贏大市」，主要原因是買入的資產估值為市盈率12倍，市賬率0.99倍，而且現金流良好，回報率料為7厘至8厘。

記者：周家誠