2004年快將完結，由年初至今，港股上升了大約13%，同期美股（杜瓊斯指數）僅上升了3.6%，日股（Nikkei）亦只上升了5%，可見在2004年，港股的表現遠遠跑贏美股及日股。至於明年，港股能否持續優於其他地區之股市則難料了。
在過去10年，港股出現了兩大升浪，第一個大升浪是由95年1月的6890低點，一直升至97年8月高位16820點，其間共上升了9930點，該升浪大約維持了31個月。另一個大升浪是由98年8月的6544低點，一直反覆升至2000年3月的高位18397點，其間共上升了11853點，該升浪大約維持了19個月。但隨後港股在2000年7月再度反彈上18125點高位，才正式展開漫長的跌浪，故嚴格來說，該升浪在2000年7月才正式完結，大約維持了23-24個月。
至於港股近年這一升浪，是由2003年4月低位8331點展開，不經不覺間這升浪已運行了大約20個月，幸好，若參考過去兩大升浪，它們大約運行23-31個月，以此點來看，雖然近期這一升浪已運行了20個月，但相對過去兩大升浪的運行時間，則近期這一升浪仍不算太長，很大機會尚有3、4個月「玩」。
假如港股近年這一升浪的運行時間，與99-00年那一升浪相若，即大市的到頂時間便大約在明年3、4月間出現，筆者猜測這到頂機會並非不可能。正如筆者曾多次在本欄指出，相對其他股份，滙控（005）的市值太過龐大，佔恒指的比重頗高，在此因素下，每次滙控公布全年業績時，皆會對港股的升跌，差不多起着「生死」的作用！例如在今年3月1日港股升至14050點當時的全年高位，當日滙控公布2003年全年業績後，股價急挫，觸發大市長達數月的下調！

滙控業績定「生死」
滙控已宣布在明年2月28日公布2004年全年業績，在時間上，這剛巧與前一段所猜測、大市的到頂時間可能在明年3、4月間出現相近。
另一個可能引致港股在明年到頂回落的因素，便可能是利率回升，近期資金不斷湧入，令本港得以毋須隨美國調高利率，但這些國際熱錢未必會持續滯留本港，這些熱錢可能一如本年初般流走，令港股回落。當中最佳策略便是當發現任總由接美元沽盤轉為接港元沽盤時，便是要小心的時候了，類似情形在本年初曾多次出現。
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