假若大家知道Mensa是怎樣的一個組織,應該不會懷疑DavidWebb的聰明才智。前幾年由他做主席時,他還在會德豐打工,近年已較少見他參與會務,想必是搞他那個私人網站,比較困身。希望他加入港交所董事局後能發揮更大影響力,進一步為小股東爭取權益。
投資者最留意DavidWebb的言行,每每是當有上市公司提出私有化或出售重要資產時,因為他例必走出來大聲疾呼,指大股東出價不公平。由99年的連卡佛到近來的寶途或者恆基發展,每次他都有實際計算過大股東的出手是否過低。
姑勿論DavidWebb所提出的反對理據是否充份,但肯定的是,指摘大股東出手過低,是最容易不過的事情。
首先,沒有小股東會認為大股東出價過高,除非他和自己的荷包有仇;其次,出價是高是低實屬見仁見智,並無客觀標準。任何人都可以挑戰大股東的出價,高低手之分當然在於所持的理據是否充份。
一般的分析員會用「市價」及「資產淨值」跟大股東出價作比較。用市價的意義其實不大,因為難以想像會有大股東會以低於市價提出收購小股東手上的股票。除非公司長期缺乏成交,又或者質素奇劣,小股東才應該第一時間接受低於市價的收購建議,計數離場。至於以高於市價提出收購,溢價多少才算合理,亦永遠沒有標準答案。因此,用市價作為挑戰大股東出價的武器,似乎不太有力。