大市氣氛近期被壞消息所支配，包括美國加息憂慮、大陸收緊貨幣政策、伊拉克局勢不穩、高油價及恐怖襲擊憂慮，加上觸發技術沽盤（下破50周移動平均線），投資者選擇先鎖住利潤或先沽出部份股票，因此恒指之下調壓力加劇。筆者估計，未來一星期，大市將繼續受對沖活動支配，單日波幅會很大，預期徘徊於11000至11500點。
筆者認為，現時投資首重考慮因素是估值是否夠吸引，以及企業增長前景是否向好，除了債券及外滙炒家時刻要估計息口的變化外，一般投資者是沒有必要每天去估聯儲局的動向，這是吃力不討好的。
股票估值吸引與否成為重新吸引資金的主要因素，筆者認為恒指現處於約14.5倍PE，屬於吸引，基金經理會重返股市，建議於現水平（11200點）買入股份，作3個月持有。經過大幅下跌後，短炒的風險/回報已在改善中，長線而言，惠譽將本港評級調高，會對股市構成支持。
無可否認，加息在即很可能會拖慢復甦步伐，但不會改變復甦的勢頭。我們有信心物業價格將於2004至2005年繼續走強，直至供應開始增加為止，地產股中建議買入新地（016）及嘉里建設（683）。現市況宜吸納新地，3個月目標73元（相等於資產淨值）。總括來說，投資者要有心理準備，加息憂慮（成為市場話題）會持續至明年，會對股市造成波動，但因為經濟動力依然，資金由債轉股，股市大方向應該向好。