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點股壇:德昌受毛利率跌困擾

蘋果日報 2005/06/20 00:00


德昌電機(179)盈利增長21.5%,仍低於預期,股價為此推落6%,正在試守7元水平。
截至今年3月止年度,德昌盈利1.416億美元(下同),較上年度增加2507萬元或21.5%,每股盈利3.86仙,中期息已派4.5港仙,末期息將派11港仙,全年股息15.5港仙,增加14.8%。
去年營業額增長9300萬元或8.9%,其中5400萬元是來自增持聯號股權成為全資公司所帶來,換言之,營業額的自然增長只是3.7%,已包括歐元滙率的上升,特別是下半年營業額較上半年減少1.67%。
主要原材料鋼材及銅價平均升30%,去年毛利率由29.8%跌至29%,上半年29.5%,下半年再跌至28.6%,反映毛利下跌壓力仍未消除。
關閉墨西哥廠房的重組費用,由2129萬元降至999萬元,稅項由1795萬元降至1559萬元,如不計重組費用及以稅前盈利比較,則業績增長只是7.4%,下半年較上半年減少12.9%。
原材料價格上升使04年3月止年度毛利率由32.5%急跌至29.8%,不計重組費用,盈利已較上年減少7.7%。
德昌的微型馬達,主要供汽車配件用途,佔營業額約60%,多個客戶進行業務重組,減少存貨,其中以下半年為甚,因而全年營業額只增3%;商業用途的微型馬達,營業額反增19%,主要是聯號成為全資公司的貢獻。
受原料價高企拖累
去年10月收購以色列陶瓷馬達51%,透明度不高,相信只是借助其專利科技,銷售不明。
今年初,德昌投資於貿易業務,為客戶供應非德昌生產的各類馬達及馬達相關電機配件及物料,已付運首批配件,並投資於內地一家配電系統業務及一家製造發動機組鑄件業務,該等投資預期於今年下半年作出貢獻,但已是偏離微型馬達產品的業務。
主要客戶的重組,前景欠明朗,預期原材料價格高企,局限邊際利潤在短期內的上升潛力,這是德昌主席的展望,顯然不能樂觀,德昌現價7.10元,PE23.6倍,息率2.18厘,仍不吸引,待原材料價格下跌,動力才能轉強。
齊明