上回講到愈來愈多美國上市公司傾向於不派發股息，筆者覺得當大藍籌股開始派息或每年穩定地調高股息率，可說是踏上一條不歸路。例如一間每年皆穩定地派發股息的公司，若突然停止派發股息，則肯定會對股價造成一定負面影響，甚至促使某些長線的機構性投資者減持其股份。此外，一些股票研究公司，例如美國的ValueLine之類，可能也會因而將該公司的評級調低。
據聞某些歐美的機構性投資者（如大型退休基金、人事保險公司），它們的投資經理是規定僅可投資於有長期穩定派息紀錄（如10年）的公司，故當公司突然停止派息，便會打破了此紀錄，投資經理可能被迫沽售其股份，因此那些有長期穩定派息紀錄的美國上市公司，絕不會貿然停止派發股息，或調低派發股息的金額。
故此，一間有長期派息歷史的公司，繼續維持穩定派息率的機會頗高，即使在經濟情況惡劣或盈利不佳時，也會盡力維持派發股息，仿似是管理層對股東的承諾。

暗示看好前景
正因上述原故，大藍籌公司不會貿然派發股息或調高股息率，若一旦公司調高股息率，可反映管理層對前景有信心。
正如滙豐（005）在2001年的盈利雖然倒退18%，但仍調高股息率10%，由2000年每股0.435美元增至2001年的每股0.48美元，若他們預期來年盈利不佳，肯定不會調高股息率，來增加公司的財務負擔。

另一方面，滙豐的派息比率（PayoutRatio，即以每股盈利÷每股派息金額，例如滙豐2001年每股盈利為0.59美元，每股股息為0.48美元，則其派息比率＝0.48÷0.59＝81.4%）在2001年為81.4%，在1992-2000年間，其派息比率約為30%至60%不等，可見2001年滙豐的派息金額相對其盈利，實是頗高的水平，約81.4%的盈利都用於派發股息。一般情況下，有審慎理財的管理層皆不會長期將派息比率維持高水平，來增加公司負擔，何況一向以審慎保守而馳名的滙豐。估計滙豐的派息比率在2002年很大機會回落至60%以下的較合理水平。
在股息金額不會下降的大前提下，要派息比率回落至60%，亦即表示其盈利要增加19%才可辦到。喂，聰明的朋友，這是否管理層調高股息率的暗示？
後記：撰寫此欄多年，日日被老編追稿，令小弟筋疲力竭，實在需要一個悠長假期。幸得好友沈振盈兄拔刀相助，下周起暫代撰寫此框框，真的無言感激。小弟將於6月25日再跟大家見面。
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譚紹興