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蝴蝶值博率較高 - Chris Wong

蘋果日報 2012/03/12 00:00


上期筆者介紹期權蝴蝶策略,有讀者問︰既然該蝴蝶策略的下方打和點是22100,為何不索性做DebitSpread?翻查當時期權金資料,假如做一個打和點相近的DebitSpread,可LongCall22000付240點,ShortCall22200收170點,打和點22070,最大利潤是130點,最大損失70點,比例是1.86:1;但假如使用蝴蝶,最大利潤500點,最大損失100點,比例5:1。
換個角度,如果指數上升到22200以上,DebitSpread的利潤就會封頂,但在22200至22600區間,指數結算價越高蝴蝶就賺得越多。同樣是博轉倉位1000樓上結算,蝴蝶值博率擺明高一線。
比較完DebitSpread,再講CreditSpread。如果估3月結算在21400樓下,做CreditSpread可以LongCall21600付155點,ShortCall21400收220點,打和點21465,最大利潤65點,最大損失135點。如果做蝴蝶,LongCall一張21000及一張21600,付415點及150點,ShortCall兩張21200收310點。打和點21455,最大利潤55點,最大損失145點。
光看以上資料,兩種策略效果看來差不多。但由於蝴蝶策略有一個高利潤區間(21000至21400),只要結算價位於區間之中,利潤就會大增,幸運企正21200結算,利潤高達255點。若結算價低於高利潤區間,利潤就和CreditSpread也差不多。既然如此,當然是蝴蝶的值博率較高。
ChrisWong