港股昨日顯著上升，有點「無厘頭」，因為昨日內地股市只是平穩發展，同時理論上投資者應觀望滙控（005）的業績，所以恒指理應平穩為主。而唯一可以解釋大市上升的原因，乃「兩會」前內地股市會轉趨「平靜」，因而刺激內銀股反彈，同時間由於昨日乃場外期指結算日，所以在期指相關活動推動下，恒指自然大幅抽高至23300水平。
不過，千呼萬喚的滙控業績，我認為有點令人失望，當中有幾個重點，投資者千萬要留意。今次如果單看數據，盈利增長達1.3倍，增幅當然強勁，可是主要原因是來自撇賬關係，所以如果從核心盈利去看，滙控業績其實不合格。
另一點值得投資者留意的，是美國業務已因規模縮減，難以成為增長動力，與此同時，歐洲地區的業績又似乎仍受歐債危機等問題所拖累，今年的改善空間可能仍然有限，故此，亞太及新興市場，似乎已成為滙控的主要增長動力所在。

可是過去一段時間，滙控之新興市場發展積極度，卻遠不及渣打（2888）等大型銀行，如果現在才大力發展，風險亦會隨之而上升，三頭馬車均遇到困難阻滯，此乃滙控股價長線值得憂慮的地方。
反而在派息政策上，滙控只增加5%派息率，我覺得十分合理，雖然作為小股東不會滿意，但既然盈利增長來源並非核心業務，股息有所上調已算難得。不過，由於滙控現時的估值不高，如果今天又真的跟隨倫敦的股價，跌至85元水平，股息率已達3%以上水平，其實十分吸引，所以85元以下作平穩的投資選擇，仍屬不錯。
滙控今次業績比預期差了一點，但新管理層面對的壓力未必太大，因為可以將責任推至前朝，亦由於前車一般，未來滙控業績要做得比今次好一點，難度會因此而下降，因此未來滙控的前路，就要看新班子可否為市場帶來憧憬了。

陳永陸
作者為獨立股評人