兩會揭幕，人大公佈今年經濟增長目標，並且宣佈減稅措施，後者符合甚至些微超出市場預期。其實，在這之前，中國政府已經推出一系列穩定經濟的財政和貨幣措施，加上 MSCI 近日宣佈增加A股在MSCI指数中的權重，我們認爲這些政策和消息均有助支持中港和A股市場。

中美貿易戰仍然在拉鋸中，儘管短期雙方可能會在某些議題達成協議，我們相信貿易爭拗會持續，但不會對中美兩國的經濟層面上有重大傷害。中美兩國央行亦相應調整或推出措施，抗衡經濟放緩的憂慮。美國表示暫停加息和縮表。中國雖然並非推出量化寬鬆，但過去四個月推出不下於十多項措施，例如向小型企業提供減稅優惠以及降低存款準備金。最新一項是容許商業銀行發行永續債，給它們提供一個渠道補充資本。永續債在其他國家非常普遍。這類債券沒有到期日，在公司資本結構中排名低於優先債，發行永續債籌得的資金用作補充銀行非核心一級資本 – 是監管機構用來衡量金融機構是否穩健的指標。這措施目的是為銀行提供流動性，鼓勵銀行向小型企業和市民提供貸款，支持實體經濟。過去六個月，流入市場的淨資金中，超過一半來自中國。相比十年前，中國的比重低於五分之一。

這些措施有助刺激經濟，改善投資者情緒。因此相比成熟市場，我們較爲看好新興市場股票，尤其中港股票和A股市場。原因有三：第一，我們預計當局今年將推出更多刺激經濟的措施，包括有機會降准一百五十至二百點子。流入市場的資金有助將帶動消費，因此我們尤其看好中港消費股。第二，中港股票大部分反映企業盈利的下行風險，估值吸引。中港股票市盈率為11倍，從高位已經回落35%。美股市盈率為16倍，距離標普100指數的高位只有4%。第三，内地A股市場與環球市場關連性較低，有助對沖外圍的不明朗因素。

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