有線寬頻（1097）本周日晚宣佈供股，兩日下來，股價大跌33%，慘！有線1999年11月上市，由當時起計，更慘。任何股票，最壞都只是跌100%，有線跌幅近99％，與跌100%其實分別不大。

1）有線當年以10.39元招股，在本港及美國納斯達克市場掛牌，首日最高16.7元，經去年供股調整為10.398元，現價0.119元，較最高價大瀉98.9%（本金100元蝕剩1.1元）。知名度更高、市值大得多的利豐（494）、電訊盈科（008）、富智康（2038）、思捷（330），與歷史高價比較跌91%至98%，有線跌幅在它們之上。

2）有線股價大瀉原因是蝕得淒涼，2008年至今年中期，10年半，年年見紅，共蝕23億元。其實，有線1999年上市當年已見紅2.37億元，上市前3年，合共先虧損26億元。今年上半年虧損2.54億元。

3）有線當年上市後，一直無集資，至去年4月以每股0.3563元配售8.42億股，去年8月3供5供0.21元，供33.53億股。兩次伸手行動共集資10億元。現再建議1供1，供0.109元，發行62.06億股，集資6.8億元。

今年6月底，有線每股NAV 0.146元，今次供股後攤薄至0.127元，除權後理論價0.115元，PB 0.91倍。以短時間內仍在燒錢，無PE可計的條件，這個PB不易長期支持。

一兩年內料再伸手

4）去年底，有線手上淨現金0.90億元，今年6月變為有淨借貸1.82億元，半年不利變化高達2.72億元。今次供股集資後，回復淨現金4.08億元。以現時的燒錢速度，有可能1年半至2年後，又再伸手。

★有線今年無可避免連續第11年見紅。假設收新客無甚變化，要扭轉虧損局面，每天平均要多收廣告（或減少支出）150萬元，機會大嗎？不必理會股票名單，又多一隻。

何車
本欄逢周一、三、五刊出