過去九個交易日，美國單日收市升？跌幅的次數達7次，暴跌後報復式反彈，然後再瀉開始見怪不怪，港股翌日亦反應不大，升跌幅相比美股，明顯冷靜得多。

其中一個主因，是武漢病毒肆虐歐美之際，在內地起碼有限度受控，部分城市陸續復工，A股在春節後急跌7%後，逐漸收復失地，至今更進賬逾半成，港股亦明顯跟A不跟美，抗跌力算是不俗。

如果錢解決到問題，這就不是問題；今次全球央行齊齊放水減息，當然不能消滅／阻擋新冠病毒擴散，但卻令資金避險情緒高漲，由債息可見，這是超越08年海嘯、雷曼爆煲時水平。

被視為無風險回報指標的美國十年期債息，2月初仍有1.7厘，但昨晚竟跌至0.9厘；對政策利率更敏感的2年期債息，則低至0.59厘。債息急轉直下，很大程度預示美國會大手減息，幅度不是0.25厘，而是0.75厘。

經過周二突然減息0.5厘後，美國聯邦基金利率，降至只有1厘至1.25厘。附圖是最新聯邦基金利率期貨圖，本月18日（不足兩周後）儲局議息，在此或之前，美息會減0.5厘（2次 0.25厘），即係18日肯肯定會減息，而之前有機會再減息，合共幅度是0.53厘，令聯邦基金利率降至0.65厘（目前是1至1.25厘）。而再下一次會議（4月29日），再減機會亦達70%。即未來兩次會議，減息幅度可達0.7厘。

債息下跌，銀行股成為跌市重災，美銀、摩通及花旗昨晚下跌半成，而整體銀行股自二月至今，累積下跌兩成，技術上可視為步入熊市。

本港銀行股同樣弱勢，滙豐（005）跌穿50元只是時間問題，即使除淨後的恒生（011），股價兩日跌了逾8元，全數抵消一年收息水平，仍然沽盤多於買盤。而港銀今次就算未跟美息跌，港拆息持續下滑，終會令其息差大幅收窄。

銀行最優惠利率（P）應該唔會減，但美息跌、十年期債息跌穿1厘，本港拆息（HIBOR）過去一周已偷步先跌，一個月期連跌7日至昨日的1.28厘，今早11:15公佈的數字，恐怕繼續朝1厘推進。拆息跌，銀行以HIBOR計價的貸款，收息亦會減少。差息收窄，是港銀的陰霾。

花旗估計，美國每減息0.25厘，將令本港銀行今年盈利降低1%至10%，當中恒生及大新銀行（2356）對息率影響最為敏感。換言之，美息再減0.75厘，對部份港銀盈利是重大打擊。

銀行是百業之母，當息率持續收窄，經濟環境未明朗。市場縱放水，銀行一樣照收水。很多網友問銀行股有8厘息（滙控），恒生亦有逾5厘，是否可撈底。但要記住，派息可加可減，甚至可停，未來半個月，銀行股淆底好過撈底。

股榮
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