日前在一個飯局中，碰到機構投資者A君，閒談間，A君講到早前一個頗有趣的遭遇，不妨與大家一談。話說A君數月前持有某電子股，其間該股的股價由25.26元反覆下跌，於是A君致電給某大行的分析員查詢，該分析員跟他說，該電子股基本因素良好，沒有甚麼大問題。A君聽罷後，便安心繼續持有該電子股。
可是該電子股的股價在數日後繼續下跌，已由25.26元跌至20元大關，A君於是致電給另一個大行分析員，該分析員亦同樣表示，該電子股的基本因素良好，沒有甚麼問題。由於A君在股壇已打滾了十多年，眼見該電子股反覆下挫，跌勢一點也沒有緩下來的迹象，連20元大關也好像「守不住」，情況有點不對勁，A君於是不再理會分析員的建議，毅然將他持有該電子股的股量，全數在20元水平一次沽清。
在A君沽清該電子股後數月，該電子股的股價已進一步下跌至10元邊緣，A君幸慶他當時毅然沽清該股，一股也不留，否則現在便麻煩了。至於為何分析員表示該股沒有甚麼問題，但其股卻大幅下瀉？A君根據其經驗估計，這可能是該電子股正醞釀一些重大負面因素，分析員尚未察覺，但該電子股的行內人士或其他大戶卻已嗅到「燶」味，於是先行沽貨。

大戶持重貨未必看好

筆者發覺類似情況近期亦在另一隻電子股中出現，例如該電子股在剛公布極之驕人的業績，盈利倍增，但持有該股的其中一個基金，卻大手沽售，其股價亦在業績公布後持續下挫，一點也沒有受強勁業績支持。類似情況就是該基金沽售後，而近期有一些分析員卻持續建議吸納該電子股，但該電子股的股價卻繼續偏軟，與上述A君的情況相似。筆者估計，當中可能有些負面因素，是分析員尚未察覺，但因「真金白銀」投資該股的大戶可能已嗅到燶味，於是趁好消息出貨。
另一方面，筆者發覺有些時候，基金及機構投資者等大戶亦有其難處，例如他們持有5、6%某股的股權，大約相等於數千萬股股數，某日當他察覺該股有些不利因素，於是欲趁早沽清，可惜該股平日交投僅得十多萬股，故此若要以一「好價錢」沽清，真是談何容易，惟有靜待一些利好時刻，例如其業績不俗而分析員正「柴娃娃」建議吸納時，趁機一次沽清。
有些時候，某工業股股價持續下跌，但你卻察覺持有該股的基金及機構投資者，依然持有該股頗龐大的股數，你不要誤以為這代表大戶們仍然看好該股，箇中原因可能是該股交投太少，根本上大戶們出不了貨，並非他們不想沽貨。
譚紹興
電郵：[email protected]

作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之本港上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。