美伊局勢成為近期影響大市之最重要因素，由於是政治市，市況更形難測。一般估計，假若美國真要攻伊，必在3月中之前完成，皆因受天氣轉變的局限。美國會否一意孤行，不理聯合國安理會一眾理事國之反對，強行攻伊，相信會在2月底揭盅。投資者莫不關注局勢的發展，所考慮的問題都是環繞着現水平是否入市的適當時機，一方面擔心買不到平貨，另一方面又驚大市仍會再度下跌。
筆者觀察所得，大部份人都認同一旦開火股市必升，這講法是基於過往「波斯灣戰爭」及「攻打阿富汗」之事例，理由是解決了不明朗因素，令市場再沒有憂慮。由於有過這種歷史經驗，故此今次對於美伊局勢之看法，市場幾一致認為開戰後股市必升，更有人認為寧願早一點開戰，免得令市況成陰乾格局。
無可否認，歷史可以借鑑，過往之情況已在投資者心中建立起一個慣性，亦即所謂「傳統智慧」。在此，筆者心中卻泛起另一個憂慮，就是人人皆知的預期極有可能不會兌現。

相反理論屢建功
以往筆者對一些市場預期的情況採用相反理論，大多數成功，例如當年克林頓與老布殊競選美國總統，市場預期若克林頓獲勝將對中國採取強硬政策，港股必跌，結果當克林頓獲勝之時，筆者即入市掃貨，股市其後大升。又例如97年國家領導人鄧小平逝世，以往大家都認為必令股市下調，結果當天大市並沒有低開，一開市就大幅挾高。近數年筆者應用相反理論之代表作，自然是逢美國加息就入市，逢美國減息就做淡倉，相信本欄讀者必會認同相反理論之威力。

不過，在應用相反理論之時，首要的假設就是市場要一面倒朝着同一個看法，而此看法或方向已在市場充份反映，同時，此方向是與基本因素相反的。
上次波斯灣戰爭發生之時，首先是伊拉克入侵科威特，引發聯合國部隊參戰之危機，股市應聲而下。市場一面倒憂慮開市會令股市下跌，隨即觸發恐慌性拋售，未開戰已相繼沽貨。當年的經濟狀況及基本因素其實是非常好的，股市下跌純為戰事陰影所拖累，與經濟因素背馳。故此，一開戰股市便應聲彈升，絕對符合相反理論之原則。
反觀今次的美伊局勢，最令筆者感覺不安心的是大部份市場評論皆一面倒認為開戰後股市會升，但似乎大市仍未作出足夠的調整。記得在美國提出攻打伊拉克之前，恒指其實已在9600-10000點徘徊，其後才受戰事危機影響而拖低至10月初之8800點水平。
基本上受戰事所影響之跌幅不大，其實未正式全部反映政治因素。其次，在經濟因素方面，與上次波斯灣戰爭不同，今次是經濟環境向下走之時，加上沒有其他中東國家去支付龐大軍費，這對財赤嚴重之美國政府是一個沉重負擔。故此，今次的情況會較為特別，雖然大家期望開火後會升，除非在開火前指數再度急跌，否則，就算開火後上升，也只是短暫的回升而已，幅度也不會太大。
恒指9500難突破
大市方面，明日大市應藉美股反彈而回升，但估計恒指於9400-9500有阻力，難以突破，暫時以上落市觀之，絕不建議過份高追。
國企股及中資股技術走勢向淡，正是見頂沽貨的時候，建議大家先行獲利離場，待大市回吐後才考慮吸納。
沈振盈　訊滙證券董事總經理
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