謝先生問：發行商會否操控認股證引伸波幅？
認股證的引伸波幅，是發行商及不同投資者買賣供求力量平衡後的結果，但發行商對引伸波幅的影響力較大。事實上，認股證引伸波幅受到不同因素影響，包括正股歷史波幅及引伸波幅、整體認股證引伸波幅水平以及認股證引伸波幅趨勢等。從參與者對正股股價的「期望」出發，正股的短期歷史波幅逐漸回落或逐漸上升，反映了價格在過去數周是否收窄，抑或是轉趨波動。如正股歷史走勢持續窄幅上落，將會損耗認股證的時間值，如投資者估計正股未來數周將會繼續窄幅上落，在策略上，可能會傾向減持認股證，影響所及，市場沽壓可能會令總體認股證的引伸波幅下調。

複雜因素互動影響
如投資者發現歷史波幅持續下滑的同時，與總體認股證的引伸波幅差距卻擴大，屆時所有相關認股證稍後或會受到引伸波幅變化而下調。歷史波幅近似認股證的「底價」，歷史波幅下滑則認股證的「底價」亦下調，莊家肯大量接貨的意願因此降低，甚至傾向調低引伸波幅水平接貨。相反，如總體引伸與歷史波幅差距愈縮小，認股證較為便宜，將會增加莊家接貨的意願。不過，一旦市場情緒高漲，大部份認股證投資者對後市保持樂觀看法，即使引伸與歷史波幅差距擴大，令莊家接貨意願減低，但在市場求過於供的情況，認股證引伸波幅卻有機會不跌反升。

從專業市場因素出發，發行商一般售出6個月年期認股證以後，同時買賣正股對沖及買入1至3個月的場外期權對沖風險，一旦短期歷史波幅持續回落，有機會帶動短期場外期權引伸波幅回落，發行商能以較低成本對沖風險。對沖成本下降，為吸引更多投資者買入認股證，發行商可能會將認股證定價（引伸波幅）下調。
至於個別認股證引伸波幅變化，主要受市場供求影響。一般情況下，發行商會維持每份認股證引伸波幅的短期穩定性，街貨多的認股證，引伸波幅有機會較為反覆；街貨少的認股證，莊家參與一般高，莊家維持引伸波幅的機會較
高。由此可見，認股證引伸波幅的變化，是受到既複雜且多方面因素的互動影響，發行商又豈能操控引伸波幅水平。
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