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點股壇:互太可低吸長揸收息 - 齊明

蘋果日報 2011/11/29 00:00


互太紡織(1382)加派特別息,股價曾升逾10%,其後稍回,昨升6.9%,再突破250日線。
截至9月止半年,互太盈利6.95億港元,按年增53.3%,其中包括分拆斯里蘭卡附屬公司於科倫坡上市,股權由60%降至40%,錄得收益2.33億元;不計此數,盈利應為4.62億元,按年升1.8%,每股盈利32.5仙,派中期息15仙,增1仙或7%,另派特息每股25仙,相信是為分拆而派發。但盈利只增1.8%,而中期息可增7%,反映互太作風良好及財政寬裕。
互太產銷針織布,廠房設於番禺、斯里蘭卡、孟加拉及越南等地,期內歐美消費市場疲弱為近10年之最,銷量減少25%至8490萬磅,但平均售價上升32%,營業額大致維持。
棉價急劇波動,去年9月至今年3月勁升120%,9月前則跌50%,而勞工成本及人民幣升值令成本上升,於使用新技術及改善營運效率後,毛利率仍由去年同期的18.2%升至18.4%,EBITDA率由19.1%降至18.8%,經營費用率由4%降至3.4%,純利率則由12.3%升至12.6%。
9月底持現金19.62億元、結構性存款及債券4000萬元,借貸4764萬元,淨現金是19.54億元,財政極寬裕,可支持加派股息及特別息。去年股息比率54%,從中期息加派1仙看,預期末期亦加1仙,保守估計全年股息增6%至35仙。
互太認為未來經營仍然困難,業界將現另一輪整合,但互太可穩守市場地位,並有信心實施嚴謹的成本控制,以維持競爭力,從過去表現看,互太可以信賴。
互太昨收4.65元,往績PE7.6倍,息率7.1%,只計核心PE,相信今年變動不大,而息率則可升至7.5%(連特別息為12.9%),是可以候低收息的股份。只看收息似乎是自欺欺人,但相信互太並非是賺息蝕價的股份,不過以長線持有為主,短線不宜,事實上紡織股亦非短炒對象。
齊明