上周有關恒指輪一文刊出後，收到不少讀者查詢恒指輪的兌換比率及對沖值。筆者去年6月2日及9日在本欄詳細解釋「對沖值」的不同意義及實際作用，有興趣的讀者可在www.warrants.com.hk 網站下載原文。簡單來說，「對沖值」可粗略提供不同股證的回報指標，即正股股價每升跌1元時股證實際數值的轉變，同時亦代表認股證在到期時成為價內的機會率。對沖比率愈高，該認股證在未來能進入「價內」的機會亦愈高。
讀者可在一般的財經網站或資訊供應商如彭博或路透社查看「對沖值」數據，大部份報章則暫時未有刊載。要自行計算「對沖值」有一定的困難，因當中涉及大量的數學/電腦程式，但投資者可根據指數現價及行使價的水平對「對沖值」作出簡單的評估，下表簡單列出了是認購證和認沽證在不同狀況的「對沖值」。認購證的對沖值是介乎0至1之間，認沽證的對沖值是在-1至0之間，上周提及的9767恒指認購證，倘若其對沖值為0.35，代表恒指現價低於行使價，現屬稍為價外。
另一方面，兌換比率代表控制1點指數或1股股份所需的股證數目，其數值高低將會直接影響股證價格。有別於股份認股證，港交所（388）對指數認股證的兌換比率沒有明確規定，主要由發行商自行釐定。不過，港交所規定所有股證的最低發行價為0.25元，避免市場在發行初期出現混亂。