新型冠狀肺炎席捲全球和油價大跌都令各地股市急挫，早前美聯儲宣佈在非常規的日程中減息50點子，市場憂慮美聯儲看到的經濟數據比市場看到的更差，才會迫使他忽然大幅減息；另外市場開始預測其他央行，尤其中國/歐洲/日本會否跟隨，重演金融海嘯期間多間央行同時出手救市的「好戲」。利率低處未算低，對本港的存款利率和最優惠利率會否影響？

在聯匯機制下，港元與美元掛鈎，香港金管局間接失去了制訂利率的權力，當中的基本利率更須要跟隨美息走勢，根據金管局的資料，基本利率是用作計算經貼現窗(即銀行與金管局的資金流動窗口)進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率，目前基本利率定於當前美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點，或隔夜及1個月香港銀行同業拆息5天移動平均數的平均值，以較高者為準。意謂當美國減息多少，香港須以同等幅度去減，那是否代表銀行間的存款和貸款利率都以相同的幅度去減？答案是因銀行而異。

最簡單的表達是，銀行的主要功能是存貸業務下賺取息差，而貸款的資金多數源於金管局、其他銀行或存戶，在取消利率協議機制下，各銀行會以利率高低作增取資金作貸款，某大銀行如果存款豐厚，便不須向同業或金管局拆資；可是對其他銀行，如果金管局因美減息而下調貼現窗的基本利率，同業拆息和存款利率理應下調相同的幅度，否則會引發「高買低賣」的套戥活動，令三項利率(考慮成本後)一致。

參考過去15年的數據，以3個月存款利率與金管局的基本利率作比較，發現自金融海嘯後美國維持低利率時，兩項利率差距長達十年維持在約0.18%，當時3個月存款利率最低見0.055%；直到2015年美國開始加息，息差開始波動並擴大，高見1.25%和存款利率高見2.35%；如果短期內美國因各項因素而把聯邦利率下調，甚至去到零息，金管局亦須跟隨，當時基本利率將低見0.5% (如美息為0%)，即本港3個月存款利率有可能重回低過0.01%水平，即歷史低點。

那最優惠利率又如何？在金融海嘯時美國聯邦利率下調至0.25%，直到2015年才開始加息，至2019年已加息9次，由0.25%升至2.50%，可是本港大型銀行的最優惠利率維持在5%，直到2019年9月，滙豐銀行宣佈把優惠利率上升0.125%至5.125%，才加息第一次；及後美國再「保險性減息」三次後，本港大型銀行的最優惠利率又回調至5%至今。因此，美國利率的波動與本港大型銀行的最優惠利率的相關性十分低，就算基本利率如何波動都改變不了最優惠利率。

因此，如未來因疫情或經濟不穩，美國再持續減息，料存款利率下調的機率和幅度都會比最優惠利率高，畢竟此是銀行的「收入」，不會隨意改變，存款利率才是「成本」，只可跟經濟走，對「食息一族」和供樓人士都要多加注意。

星展銀行 (香港) 投資總監辦公室 (北亞區) 高級投資策略師李振豪