澳洲央行慶祝成立50周年，邀請一眾中央銀行行長出席典禮，座上客包括歐央行行長特里謝，但消息指他會提前結束行程，趕回歐洲準備周四的歐盟會議。
據了解，歐盟快將達成挽救希臘的方案，並會於周四會上公佈結果。市場關注方案能否有效挽救希臘的財困，為免風險，將先前的沽空盤平倉離場，造就昨日亞太區股市以至歐亞時段歐元滙價的回升。
按照慣例，歐盟一年只開4次會議，每年的首個會議通常在3月份展開，區內27位國家元首亦會列席。所以是次於2月份開會，可說相當特別。

基本上，筆者不大相信歐盟有甚麼有效方法可救希臘。當然，希臘的經濟規模並不大，如歐盟27個國家攜手出資挽救，要解決問題不難，但問題是如挽救希臘的條件過於優厚，會開創一個很壞的先例。
再者，即使各國元首願意出資救希臘，待他們回國後，政治上也難以面對本身的國民；相反，如今次挽救力度不足，這個所謂的緊急會議也幫不了太大忙，這正是筆者對周四會議不存厚望的主因。
現時希臘、葡萄牙及西班牙等國家面對的財困問題，正凸顯出歐央行在制訂政策上的困難。歐元區國家在經濟上有着很大差異，位於北面的國家，如德、法兩國經濟實力明顯較強，相反，南部國家如希臘及西班牙等經濟則相對較弱，所以當歐央行制訂貨幣政策時，如要照顧德、法兩國利益，就難以符合希臘及西班牙的需要。
因應近期德、法兩國經濟的大幅改善，驅使歐央行早前縮減給予商業銀行大量便宜資金作借貸之用，導致近期出現了希臘事件。所以，如日後歐央行在制訂貨幣政策時，繼續只照顧德、法兩國經濟利益，基本上希臘的問題將難以真正獲得解決，即使德、法兩國今次願意出資挽救，相信也只是延遲問題爆破的時間。

當然，從最壞的角度想，就是希臘被分裂出歐元區，實在也沒甚麼大不了。歐元成立之初，只有12個核心成員國，希臘並不在其中，所以如希臘被逐出歐元區國家，也不代表歐元會瓦解，可能對歐元整體滙價會更為有利。而被分割出來的希臘，屆時本身的貨幣政策自由度將大增，反而有利經濟復蘇。
由於希臘問題能真正得以解決的機會不大，建議投資者不要對明天歐盟會議存太大期望。筆者雖謂希臘脫離歐元區並無大不了，但在過程中難免會加深市場對歐元的憂慮，從而增添歐元沽壓，建議現階段不要吸納歐元。另外，如希臘經濟繼續出現震盪，將不利於環球投資氣氛，所以對於環球股市也應小心為上。

溫灼培　恒生投資服務有限公司首席分析員
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