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摸魚手札:從賣殼股搵好嘢 - 渾水

蘋果日報 2015/01/30 00:00


廢青渾水最近開了一個面書專頁「渾水」,方便和讀者多做財經交流,互相學習。有一位問了我兩條題目:為甚麼這麼多賣殼個案?為甚麼今個月的賣殼多數以全購方式進行?
第一問很易答。最膚淺的答法就香港低稅制,法治良好,能給予投資者信心之類的常識教科書答案,但不代表錯。比較有深度的答法就是,香港正規IPO上市的審查和要求比較高,借殼上市是一個快捷方便的途徑,而且香港有很多疆屍公司無心戀戰,現在殼價高企,倒不如善價而沽。滲一點政治意識去看,香港這個賣殼潮大約有兩、三年,都是以內地資金為主,而主流的賣殼風包括兩年前的內房借殼潮和上年的券商借殼潮,房產項目和金融證券商都是香港的經濟命脈、戰略資源。配合李氏遷冊、中信進場很多財經大新聞綜合來看,整個統戰脈絡就變明顯了。
前日,我與一位年輕金融才俊和欄友利世民前輩午膳都有談起這個話題。香濤的大股、金融主旋律都是跟着內地的調兒走,去到殼股、二三線就已經是很支節末段的部分,整個金融入侵就好像diffusion,一步一步由大至細滲入,這是逆不了的大勢。
第二問問得很中要點,要借點哲學思維分析,到底今個月較多的全購賣殼是不是一個常態現象,還是剛好湊巧,帶點隨機性發生?這不易回答,因為賣殼交易不是今個月頭話買,月尾就賣,由傾到執行是以月計。事實上,今個月的以強制性全購(Mandatory General Offer)方式賣殼的確是有很多,但不以全購交收方式我也見到有幾個案例。不過,我姑且假設他的觀察是有效的再進行解說。
林麥現價值博率高
我觀察到近期的全購賣殼有一部份都是以折讓進行,即是全購價在公佈一刻低於市價,例子有很多,包括福方(885)、金寶寶(1239)。這個觀察和那位網友的第二問也許有點關係,我心裏有個底,不寫出來了,留待讀者朋友一起想想。
上半段以全購為題,今次就推介一隻全購股。現在這個市況有點曖昧,一些fast-moving的投機策略是王道,密食當三番嘛。
除了炒賣半新股外,全購股是一個更好選擇,因為全購股可以封了蝕本門,輸極有限,大不了在全購價沽出,是一個贏無限、輸有限的博弈。凡一些公佈了全購的股票,而現價貼近全購價水位,都可以一博。最好的例子,當然是和記港陸(715)、俊和(711)。今次推價的林麥(915)就是一隻全購股,全購價剛好1.17元左右,而現價只是1.2元左右,值博率很高。今次林麥的全購期很短,今個月的月尾就完成,這是一種速戰速決的玩法。有見於俊和在全購完之後爆升,希望林麥可以複製它的走勢。
順帶一提,從林麥的全購價推斷,現在主板殼價應該又漲升了少許。

渾水
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