過去幾年，美元滙率與美股間有很強的關聯關係，當美元走強，美股就下跌。
近兩周，美元再度走強，美股也同時下跌。不過，這兩者的關聯關究竟何者為因，何者為果，倒是不易分辨。是美股下跌，資金避險而流向美元債券，推高美元滙價；還是美元走強，吸引資金從美股轉到債市？
但在香港，情況倒是很明顯，股市不濟，資金更喜歡買收息股，買房託（REITs），買公用股。香港債市不盛行，只有專業投資機構買賣，小投資者只能買收息股以替代債券，股市不穩定，買收息股是為避險。前陣子政府推出加強版的SSD及BSD，也使到一些原本打算買樓收租的投資者轉買REITs。

股價勁　料陸續有來

現在市場上的REITs已有些供不應求，股價節節上升，相信會吸引更多地產商將其旗下的部份物業打包上市，這比找買家洽購整幢物業更有利。
香港多家地產股旗下都有REITs分拆上市，其中長實（001）最多，成熟一批分拆一批，市傳很快又有新的REITs推出。
內房股中，則只有越秀地產（123）一家旗下有REIT上市，即越秀房託（405），這使得越地一支獨秀，不憂資金問題。今年，越地成功將廣州IFC注入越房，而越房又成功配股集資，結果越地股價一路向上。
越房配股集資一點也沒問題，因為REITs在目前股市陰晴不定的情況下是有市場的，想買REITs收息的保守投資者多得很。廣州IFC成功注入越房後，相信今後越地會採用同一模式繼續為自己套現。在目前中央仍未放鬆打壓房地產的情況之下，Cash is King。

曾淵滄
大學教授