在10月份的政策會議上，聯儲局減息四分一厘至1.50%至1.75%，決定符合市場預期。

面對環球經濟增長疲弱，聯儲局此舉是為下行風險作出保險，以保持美國經濟強勢。主席鮑威爾在記者會上指出，今年以來第3次減息後，公開市場委員會目前認為假如經濟及其他事件的發展大致符合聯儲局預期，現行政策立場將依然合適。這意味聯儲局可能會暫緩減息周期，繼續評估未來經濟數據及事件是否符合展望。

聯儲局的主要理據是，近期政策寬鬆帶來支持，加上消費者支出抵銷了其他範疇的弱勢（尤其是出口、投資及製造業），美國經濟繼續以2%左右的溫和步伐增長。美國最新公佈的第3季數據顯示，國內生產總值按季增長1.9%（年率化），但消費者支出則按季上升近3%（年率化）。

鮑威爾指出，在職位增長強勁支持下，消費表現依然良好，聯儲局未見有任何證據顯示製造業及投資的弱勢蔓延至勞動市場。重要的是，鮑威爾亦表示雖然前景（尤其是貿易局勢發展及英國脫歐）仍存在下行風險，但近期已朝著「正面方向」前進。但他同時強調，如局勢發展導致當局要對前景作出重估，他們將採取行動回應，政策並沒有「預設路徑」。

假如美國經濟保持穩健增長，市場利率或許有空間再次向上，從而拖累美國定息資產的表現。鑑於成熟市場政府債券的潛在回報欠佳，因此我們相對看淡。

另一方面，與現水平的債券息率相比，股票的估值依然相對吸引。聯儲局表明願意在有需要時放寬政策支持美國經濟增長，亦印證美國股票前景仍然看高一線。然而，鑑於環球經濟下行風險持續，加上不明朗因素加劇，我們認為目前投資者在承擔風險之餘，亦應保持審慎的投資策略。

歐維鈞
滙豐環球投資高級市場策略師

滙豐環球投資管理（香港）有限公司
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