日前看到某外資大行談論鋼鐵股的投資價值,該報告談到,由於上市公司、分析員及投資者之間有不同看法,因而產生了投資機會,筆者覺得這個論點頗有趣,值得跟讀者一談。
據該大行的調查,大約70%在亞洲的鋼鐵公司管理層認為,雖然成本上升,但明年仍可將高昂的成本轉嫁給客戶,但只有大約20%餘的投資者認為,可以將上升的成本轉嫁給客戶,亦即表示,大約7成的投資者估計,若明年鋼鐵生產成本上升,鋼鐵公司未必可同步調高產品售價。
換句話說,投資者普遍預期,明年鋼鐵公司未必可調高售價來維持利潤,亦即間接看淡鋼鐵股的盈利前景。
另一邊廂,鋼鐵公司則估計,明年成本上升時,可調高產品售價,因此得以維持盈利。
由於投資者看淡鋼鐵股前景,鋼鐵股的股價自然偏軟,這從近期一眾中資鋼鐵股的表現可窺一二。
但如果一如鋼鐵公司管理層的預測,可將成本轉嫁給客戶,亦即明年企業盈利不會大幅倒退,則現時便無疑是一個趁低吸納鋼鐵股之良機。
至於在一眾鋼鐵股中,筆者會揀大唔揀細,因為相信巨型鋼鐵股日後仍有一連串收購合併行動,利好股價。
在眾多鋼鐵股中,筆者並不打算吸納馬鋼(323),但也姑且一談。馬鋼股價近日已跌得頗殘,由上月9元高位,反覆下挫至昨日的5.99元低位,累積跌幅達33%!再加上,其2008年的企業價值EBITDA僅為7倍,2008年PE亦不足14倍,估值相對偏低,對股價有一定支持。不過這不是筆者那杯茶,故仍以吸納重磅鋼鐵股為主。
昨日港股早段隨美股造好,恒指大幅上升750多點,一度重上30100大關,惟一眾中資國企股在高位缺乏買盤承接,單靠本港地產股支撑,始終力度不夠,結果30000關再度失守。
筆者估計,若無國內新的QDII基金來港支援,相信港股不易企穩30000點水平。同時,再無這些「北水」祝福,則一眾與A股有大折讓的H股,肯定無運行,其折讓可能反而會再度擴大。
昨日本港地產股勁升,但在十大成交金額榜中,只得新地(016)一隻上榜,其他欠奉,即使長實(001)亦只是位列16位,反映資金吸納地產股不大積極,不免令人懷疑,此乃大戶借地產股托市沽貨。