華潤置地（1109）上半年業績只符預期，不過預售物業表現理想，昨日股價仍可逆市而升。
潤地上半年盈利13.19億元，增長58.9%，於扣除投資物業公平值變動影響後，基本盈利約3.75億元，下跌37%，每股盈利7.8仙，派中期息5.4仙，增加58.8%。
地產股業績不能以半年為據，是完成物業入賬的影響，上半年潤地預售額100.74億元人民幣，計至9月15日，預售共154.73億元人民幣，反映近期預售特佳，遠勝同業。連同去年已預售而未結算額61.1億元人民幣，累積預售達215.83億元人民幣，其中95.27億元人民幣已鎖定計入09年賬項，換言之，計入2010年賬項的銷售額將達120億元人民幣。

優勢獨有　跑贏同業

08年入賬銷售物業69.49億港元，今年入賬至少108億港元，而且仍有兩個多月的銷售，實際入賬數額可能更多，但至少較08年增加55%。上半年毛利率39%，高於去年同期的35.1%及去年全年的35.6%，相信全年毛利率亦較去年為佳，是今年盈利增長的保證。
潤地的發展不斷加速，銷售良好，亦要發展期配合，同樣需要土地儲備配合。截至最近，潤地已於市場增購土儲87.29萬平方米，耗資53.26億元人民幣，亦向母公司購入土儲236萬平方米，耗資35.7億元人民幣，使土儲增至可供建成面積2532萬平方米。
潤地為配合發展需要，已於5月配股集資42.4億元，於6月底總借貸為166.48億元，現金及等價物95.43億元，淨借貸比率為19.7%，雖則8月向母公司購入土儲價值53.26億元，而7月起預售樓宇額應在60億元以上，估計現時的淨借貸比率不致增加。
近年的潤地，每年均獲母公司注入土儲，所收代價按潤地的財政狀況而決定收取現金或新股，在潤地立場，不必於公開市場以高價爭地，而母公司所注入土儲，可從各渠道購得，故能以低於市價注入潤地，而且該等土儲已經過發展前期準備，有助於潤地的加速完成及推出預售，例如8月所獲注入土儲，今年內已可推出部份預售，這種優勢是潤地獨有，同業難以比較。
潤地現價17.46元，預期PE25倍，息率1.7%，PB1.43倍，實際約為1倍左右，今年增長佳，明年更佳，評價應較高，近期內地物業市場陰晴不定，潤地銷售特佳，經營策略好已是事實，短期表現或將反覆，中線肯定跑贏同業。
齊明