港交所（388）行政總裁李小加發表網誌，為他所謂的「最透明」、「最扁平」以及「最安全」解畫。他指，早前對A股市場發展多番被引述評論，當中確有好些誤會，希望有系統的說明清楚及補充一下具體看法。

他指，所謂「扁平」的市場，是指A股市場目前還可以說是散戶主導的單元市場，交易金額約90%都是散戶的交易。而在擁有多元、多層次架構的成熟市場，投資者的組成幾乎是倒過來的。所謂「穿透式」市場，則是指內地獨有的「一戶一碼」制度。

在扁平、穿透式的內地市場下，由於市場的主體是單元同質化的散戶群體，對市場方向的判斷缺乏機構的制衡力量，很容易導致強烈的羊群效應，容易形成單邊市場趨向，在市場動盪時，擁擠踩踏的風險往往大增；這情況就猶如當人群在廣場上都向著同一方向熱舞，就有可能出現「踩踏事件」。

他又指，內地一個單元、扁平、完全穿透式的市場架構，優點很明顯，但缺點也同樣突出，就是缺乏多層次、多樣化機構投資者的制衡與對沖。再者，恰恰是因為內地市場結構的高度透明與扁平，基於機構監管的不同分工體制，在場外配資活動所產生的巨大風險反而可能容易被忽視了。

對世界任何資本市場而言，場外程式化配資是一個完全陌生的「新鮮事物」，特別是在互聯網金融發展模式具有海量小額特性的今天，它對這次股災到底起了什麼作用還有待進一步研究，但迄今市場對它已有兩點共識：一是它基本落在了一個監管「盲區」；二是它加大了市場的震盪幅度。