港股和內地A股經過上兩周和昨天的大跌後，已經對內地的通脹及相應的宏調措施有所預期。在未來幾個月，投資者希望內地的宏調措施不是一刀切或是太過行政主導（如非常多的限價令於各種不同的商品及日常用品），當然還要內地的通脹指標如CPI等不再創新高，那麼大市也許有機會在低位整固。但是，另一方面本周是美國感恩節，而且新一輪的IPO當中並沒有任何特別（巨無霸或新概念），再加上現在臨近年底，市場的氣氛亦可能開始冷靜下來，因此港股在年底前再創新高的機會率並不是很大。
當大市跌定後，投資者可能要重回尋寶遊戲，那就是從一眾中型實力股中找出脫穎而出的公司。相信讀者亦知道筆者一直鍾情一眾黃金零售股，尤其是周生生（116）及六福集團（590）。

另外，近期筆者特別留意一眾非銀行金融股，特別是惠理集團（806）。惠理的估值並不算非常便宜，往績市盈率高達36倍。但隨着今年香港股票表現突出，相信惠理集團旗下的基金能在今年收復海嘯前所創下的「高水位」。展望未來，該集團可以開始徵收表現費（高達15%至20%的基金回報），而不再是依賴基本的管理費（大約1%至2%）。因此，如果基金明年（當然這個因素最難控制及預測）續有良好表現的話，那來年公司的盈利將會大大提升。不過，最令筆者看好的則是如果惠理集團改變營運模式，包括經營傳統的互惠基金，那麼在長遠未來，其增長空間將會是無可限量的。美國最大的互惠基金集團如Blackrock和PIMCO等俱管理逾2萬億美元資產，相比起惠理集團現時的78億美元不可同日而言語。
筆者或相關人士持有上述投資工具

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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逢周二、三、五刊出